解密垄断下的产业链：四川成都娱音之死(2)

短短半年时间，丁书苗花了十年功夫苦心打造的博宥王国，正在土崩瓦解。

除泰可特外，受丁书苗“调查门”影响，曾经垄断高铁轮对市场的智奇，其市场垄断地位也被打破，一夜之间从PE追逐的焦点，变成了前途未卜的问号公司。智奇与泰可特仍在努力“去丁书苗化”，寻找可能的接盘者。但在市场人士看来，泰可特所在的声屏障市场门槛太低，经丁书苗案已风雨飘摇；智奇技术实力较强，其依靠关系建立的垄断地位被打破后，市场估值也可能大为缩水。消息人士透露，丁书苗实际控制的另一家企业高铁传媒，即将以6亿元的价格将80%股权转手他人。

这并非丁书苗一个人的命运，整个高铁产业链上的许多公司也都在煎熬之中。铁路反腐飓风以及随之而来的高铁政策重调，正在惊醒PE投资者们的高铁梦。在过去数年中，它们和九鼎一样被这片垄断沃土所吸引，纷纷追逐高铁产业链上细分市场的垄断者们，不惜以十几倍市盈率甚至更高的估值进入，只为未来的上市机会。如今，一些人正在逃离陷阱，另一些人仍在低谷中寻找火中取栗的机会。

当PE遇见高铁

刘志军案发前，高铁领域企业估值已令投资人头疼。深创投一人士称，“去年投资估值一般在8倍至12倍，今年初是12倍至15倍”

对跻身于高铁产业链的企业，近三年是它们最好的时候，收入几乎超过过去十年总和。自2008年高铁“大跃进”以来，中国每年新增铁路投资3000亿到7000亿元。更有投资者推算，未来十年中国铁路投资规模将达到甚至超过11万亿元。巨大的投资拉动，意味着从基建、装备，再到上游零部件，整个高铁产业链会步入超长高景气周期。

普通人难以想象，高铁相关的零部件有四五万个，每个车门、轮轴、连接器，甚至道钉、餐车用具都会催生出一个细分市场，诞生出一家家名字陌生却规模上亿的企业。高铁的蛋糕就是如此庞大而诱人！

逐利的资金蜂拥而至，各种PE掺杂其中，出价也随着投资热而水涨船高。

成都普罗米新科技有限责任公司(下称普罗米新)是一家刚成立三年多、注册资金100万元的小公司。2010年它录得5000多万元收入，净资产500多万元。今年2月，长园集团(600525.SH)子公司长园盈佳投资公司(下称长园盈佳)以1500万元获得普罗米新30%股权，对价约为5倍市盈率。

这是长园盈佳第二笔高铁投资。2009年7月，长园盈佳以3500万元收购北京中昊创业30%股权。后者设计、生产、销售铁路工程材料产品。凭借这两桩投资，长园集团打入了高铁领域。

普罗米新公司高管对财新《新世纪》记者称，公司原来主业是测量设备和精密定位系统，后来自主研发高铁测量仪器打入铁路市场。“我们赶上了机会，谁也没料到发展这么快。尤其2010年是爆发式增长，我们参与了十余个高铁项目，仅京沪高铁就实现销售2000万元。”但他亦表示，“受宏观因素影响，2011年销售收入会有所波动。”

像普罗米新这样的公司，近些年在铁路产业链上如雨后春笋般涌现，投资人热烈追捧。比较起来，普罗米新规模尚小，业绩波动较大，长园盈佳对其5倍市盈率的入股价格不算高。在刘志军案发前，高铁领域企业估值迅速提高已令投资人头疼。深圳创新投的一位人士对财新《新世纪》记者称，“去年投资估值一般在8倍至12倍，今年是12倍至15倍。”因为资金泛滥，PE竞争激烈，整个市场估值都很高，不止高铁。

高铁相关企业奇迹般的增长，吸引了众多投资者，但真正了解这个行业的不多。2009年以来，武汉格瑞林、今创集团、湖北黄石邦柯、浙江天台永贵电器、常州长青埃潍交通设备有限公司等先后完成了引资，其中企业规模最大的是今创集团。在2009年轨道交通行业，今创集团(下称今创)年收入超过30亿元，净利润2.78亿元，排名第12位，是仅次于南车和北车的核心企业。(责任编辑：谢东樱)