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大唐发电中性评级 目标价2.54港元

来源:国泰君安 作者:佚名 责任编辑:admin 发表时间:2011-09-19 17:00 
核心提示:国内动力煤现货价自二季度以来快速上涨,并于三季度保持相对稳定,仍处于高位。我们相信2011年下半年的动力煤现货均价将高于2011年上半年。

大唐发电国际上半年收入为333.2亿人民币,同比增长15.2%。归属股东净利润为9.32亿人民币,同比增长2.17%,对应EPS为0.0747元人民币,同比下跌1.32%。二季度业绩相比一季度有显著的改善,主要是由于第二季度的上网电价上调带来的额外的7.69亿的收入。

国内动力煤现货价自二季度以来快速上涨,并于三季度保持相对稳定,仍处于高位。我们相信2011年下半年的动力煤现货均价将高于2011年上半年。

我们分别将2011-13年的净利润预测下调了5.8%、18.5%以及18.6%至19.8亿元、23.1亿元及29.4亿元,以反映火电业务低于预期的盈利能力。对应的2011-13年的每股盈利预测为人民币0.154元、0.173元及0.221元。我们将目标价由3.00港元下调至2.54港元,新目标价对应2012年12倍市盈率。当前大唐发电国际的股价相当于12.6倍2011年市盈率以及11.2倍2012年市盈率。我们维持对公司“中性”的评级。

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