三网融合试点扩大提升板块机会

随着第二批试点城市遴选的启动，三网融合试点范围有望扩容。据广电总局内部人士透露，国务院三网融合小组到首批12个试点城市进行了调研，而各地反馈的信息非常积极，这让工作小组决定重启此前已经推迟的第二批试点城市的遴选工作。我们认为，决策层积极推动三网融合，这与转变经济结构、发展新兴产业战略是高度一致的，因此，相关部门也会强力推动三网融合向前发展，包括工信部、广电总局、人民银行、税务总局等部门都将陆续出台相关政策予以支持。

据三网融合领导小组专家组组长邬贺铨估算，未来三年三网融合可拉动投资和消费6880亿元。其中，广电有线网络双向改造、机顶盒产业升级和音、视频节目内容信息系统的建设投资，就将达到2490亿元。事实上，在三网融合的大趋势之下，受益的子行业也非常多，包括内容提供商、服务提供商、运营商、通讯设备制造商等，其中，直接受益的行业是软硬件设备提供商，其次有线网络运营商成长空间被打开，而内容提供商将成为最长远的受益者，投资者不妨以这三条主线来寻找三网融合方面的主题投资机会。

一、基础设施需要改造，直接受益的是设备提供商

三网融合的过程中，最直接受益的当数上游的设备提供商。无论广电或者电信的网络升级改造以及新业务开展都会触发对软硬件设备的需求。如行业龙头同洲电子（002052）无疑将从中受益，目前深圳广播电影电视集团已经与同洲电子签署“三网融合”战略合作协议，为全国“三网融合”摸索经验，另外硬件方面的中天科技（600522）和软件方面的华胜天成（600410）也会从中受益，值得关注。

二、有线网络整合加速，运营商成长空间被打开

三网融合之后，有线网络的整合将会进入到加速的过程，相关公司成长空间被打开。目前有线业务的用户平均消费仍然较低，如果实现三网融合，将进一步导入有线收费市场属性，能够有效提振有线增值业务开展，提高有线用户的平均消费。从有线运营商相关的公司来看，包括歌华有线（600037）、天威视讯（002238）和广电网络（600831）等股票。从高清业务发展进度看，歌华有线和天威视讯领先；从与上游内容商合作角度看，歌华有线本身有“类电视台”资源，并与快乐购等国内领先服务提供商合作；广电网络主营有线电视网络经营服务、广告代理业务、影视业务等，主营业务的渠道具有垄断性和弱周期性，公司将成为陕西省内唯一的有线电视网络运营商，在国内也成为唯一整合了全省网络的运营商，从而使公司树立起行业中的主导地位。

三、应用多样化，内容为王，内容提供商将成为最长远的受益者

三网融合中，内容提供商长远受益最大，因为对内容产业而言，这意味着更多的分发渠道，更多的受众资源，而且是持续性的。相关上市公司中，中视传媒（600088）、电广传媒（000917）（600917）具备内容提供的雄厚实力。中视传媒在影视业务上具备国内领先的出品原创精品剧能力，旅游业务具备影视文化特色，随着新媒体的崛起和三网融合带来的传输渠道多元化，中视传媒作为融资平台有可能获得优质资产注入，中视传媒是央视旗下上市公司；而电广传媒有能力依托湖南广电的节目资源优势，并已布局数字电视、手机电视、网络电视和IPTV 的内容平台，是国内为数不多具备全领域布局能力，且拥有300多万用户的有线网络资源的综合性传媒企业。另外，动漫市场也存在巨大提升空间。三网融合后，动画片的播出渠道也将增加，结合消费结构的升级，国内动漫玩具的市场空间有望获得巨大提升，这对奥飞动漫（002292）构成较大利好，可积极关注。