方正系私有化深层解构：250万撬200亿的神话（三）(3)

2003至2004年，方正集团部分老臣陆续退出，李友带领的革新派更牢牢掌握了方正集团控制权。

2003年末，方正集团账面净资产较2002年翻倍，达到了40亿元。

与魏新和张海不同的是，李友的“同学+亲友后援团”极为强劲，这正是他得以实际控制方正集团及其庞杂的子子孙孙公司的原因。

收购大局甫定，李友的亲属和同学们，各得其所，各据其位。方中华和冯七评分掌IT、医药产业，余丽则控制财务系统、资金命脉及医疗产业和其他企业。(详见本报A14、A15版)。

不过这些同门有的违反了《公司法》，高管和监事一肩挑，如方中华，方正科技董事长，现为方正集团高级副总裁兼监事；冯七评 ，江苏苏钢集团董事长，现任方正集团高级副总裁兼监事。他们二人以方正集团高管之身兼任监事已长达5年。

滚雪球

记者查阅与方正集团有往来的企业，发现除深圳康隆、上海圆融、上海泰宝贸易发展有限公司、上海海泰克贸易有限公司、利德科技等外，还有多家与之相关联的企业。这些企业，组成了一个巨大的网，层层围绕着这家名义上国有控股70%的方正集团。而在名校名企的声誉助力之下，巨额融资之门顺利开启。

2005年方正集团获得向银行间市场发债资格以来，陆续发行各种短、中期票据及企业债。截至2010年末，方正集团累计发行债务融资工具及其他债券190亿元，其中企业债券10亿元，短期融资券160亿元，中期票据20亿元。2011年1月，方正集团又发行15亿元为期5年的中期票据。自获得银行间市场发行公司债的资格后，方正集团平均每年仅发债逾30亿元。除此之外，向集团内外部关联企业担保，2010年余额达96亿元。

2010年9月，方正集团还成立了北大方正集团财务有限公司，以集中运作和融通集团内外资金，余丽任董事长。2010年末，该公司注册资本增至20亿元，是母公司方正集团注册资金的两倍。方正集团下属上市公司方正科技2010年度末累计可供股东分配的利润为8300万元，也必须向集团的财务公司增资1.5亿元。

一些集团下属上市公司亦扮演着融资平台的角色。如方正科技每三年即配股一次，自2003年至今，方正科技通过配股募集资金近24亿元，最近的一次配股是2010年7月，募资10.3亿元。而其每年末这一时点的货币资金，长期稳定在12亿至14亿元(最高时2010年末达到23亿元)。

2007年年中方正科技再次配股时，财务专业人士夏草曾撰文称，占净资产平均90%的货币资金放在账面不用，还动不动就配股，令人生疑。

通过配股、银行借贷、企业债等多种方式，方正集团像滚雪球一样，总资产规模越滚越大。但其经营状况又如何呢？根据2010年方正集团审计报告，该年末，方正集团净利润12.62亿元，而其财务费用即达到了7.8亿元。

方正集团近年来的盈利主要靠证券行业及股票和房地产投资。以2010年年报为例，归属于母公司的净利润12.62亿元中，金融资产和投资性房地产公允价值变动增加值就达6个亿。除此之外，证券业务板块占据方正集团利润总额均高达60%以上，2008年，这一比例更是高达81.24%。

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