腾讯拉票京东 电商格局重塑

一个是互联网社交巨头，一个是强势生长的电商新贵，前者最终收买了后者，腾讯、京东的牵手表面上腾讯甩掉了连年亏损的包袱，京东拿到了梦寐以求的船票，实际上更像一场重塑整个业态格局的买卖。值得注意的是，阿里方面却一直在沉默，但是相信这样的沉默不会持续太久。而今日事件的主体，从借力、融合到携手发展，腾讯和京东面对的挑战才刚刚开始。

腾讯多年耐心终磨光

联姻，腾讯、京东寻求电子商务的整合性涅槃，而一个难以忽略的事实是：电子商务本身也在加速从PC互联网向移动互联网演进。这种背景下，京东和腾讯选择互为变量，为挑战阿里下了赌注，更是放出了诸多信号意义，其中便包括对彼此的信心。

腾讯为何联姻京东，坊间皆能说出“联合对抗阿里”的道理，但这一局面的促成却并非一蹴而就，背后不容忽视的还有腾讯在电商领域对阿里“八年抗战未果”的尴尬。2003年，淘宝网出炉；2006年，腾讯拍拍上线，而此时淘宝已经击败易趣(eBay)成为中国电子商务行业的扛鼎者，甚至已经开始有意识地培育B2C品牌淘宝商城(即后来的天猫)，更不用说已经运转了两年的支付宝业务。可以说，当腾讯拍拍尚是个婴孩时，阿里系已经搭建了自己的交易闭环和电商帝国雏形。易观智库对此分析认为，“无论是早期的拍拍C2C业务，还是B2C阶段的投资参股(易迅网、好乐买等)，由于缺乏电商基因以及没有先发优势，哪怕拥有庞大的流量资源，腾讯并没有取得较为理想的市场份额以及业务占比”。

体现在市场份额上的差距则更为明显：目前C2C市场，淘宝网一家独大，拍拍等市场份额可忽略不计，该市场也已经不再是统计机构的关注重点。而从竞争激烈的B2C市场看，易观国际最新数据显示，近两年进入增长快车道的腾讯电商(含QQ网购、易迅网)2013年市场份额也只有5.68%，远远落后于天猫的49.08%。

而从财务数据上看，电商对于腾讯而言在战略意义之外更是个包袱。而且，易迅网目前与京东自营业务结构相似、QQ网购与京东POP平台业务结构相似，而C2C商业模式面向长尾市场，不仅开始走下坡路，还被淘宝网长时间霸占95%以上市场份额。上述数据只是腾讯电商的业务性亏损，还未计算腾讯连年来对好乐买、珂兰等电商企业的投资性支出，这些动辄千万美元甚至上亿美元的投资一直被套牢——垂直电商的日子更不好过。

事实上，腾讯在2012年独立电商控股公司时曾许下10亿美元投入力度的愿景，而现在，曾经的投资标的转手卖给了京东。在易观国际分析师吴晟看来，这一招数的直接目的就是提速。“在行业格局基本确定、投入产出比不确定的情况下，腾讯放弃以前亲力亲为、高举高打的模式，直接入股行业领头羊京东，试图彻底改变自己在电商赛跑中的弱势。”另有分析人士指出，一家公司的精力是有限的，轻装上阵更容易超车，腾讯从电商的重模式回到轻模式，从单打独斗回到集团军作战，提速的同时给阿里更大压力。

京东15%股权换来“船票”

相比腾讯对阿里的战略意图，京东在此次交易中目的则是更纯粹地为自身考虑。按照保守的75亿美元估值计算，京东15%股权也价值11.25亿美元。这些隐形的钱与腾讯给出的2.146亿美元现金和价值3.98亿元人民币的腾讯电商资产相抵后，还剩8.45亿美元。这些钱或许就是京东没有拿到移动互联网船票的代价。

在此次交易中，京东用15%的股权换来不少东西，除了2.146亿美元现金外，还包括腾讯B2C平台QQ网购、C2C平台拍拍网的100%权益、物流人员和资产，以及易迅网的少数股权和购买易迅网剩余股权的权利。不过，按照公告内容，此次涉及的转让公司、转让资产及转让业务的净资产价值总额 “打包价”并不高，只有人民币3.98亿元，约合6500万美元，这意味着如果仅从资产价值角度看，京东15%股权只换来了2.8亿美元，显然不符合京东的估值。

因此，业界比较普遍的看法是，腾讯电商相关资产只是腾讯入股京东的“陪嫁丫鬟”，这15%股权希望换来的，是移动互联网时代的电商入口。刘强东也在邮件中直言，“更重要的是，京东将在移动互联网领域突破重围：我们长期积累的供应链服务方面的优势，将与腾讯强大的互联网优势强强联合，在移动互联网时代打造出更广阔的天地”。在他看来，拿到微信和手机QQ的入口才是京东此次交易的核心目的。

此前，腾讯与阿里在移动互联网领域大打出手，腾讯借微信商城杀入移动购物，阿里则推出来往、微淘、淘点点，只为拿到一张移动互联网时代的船票。与之相比，自营B2C老大京东虽然也做了移动客户端，并将不少资源向移动端倾斜，却一直被看做在移动化战略上慢了他人一步。现在，没拿到船票的京东用15%的股权换来一张“顺风车订单”，解决了困扰其多时的流量入口难题。

值得注意的是，尽管腾讯入股京东15%，而且京东IPO成功后还将继续认购5%股权，但刘强东仍对京东拥有非常绝对的投票权。根据京东F1文件和北京商报记者得到的消息，刘强东个人持股比例虽然为23.7%，但由于京东采用AB股权结构，允许刘强东等京东管理层以一股20权的投票权上市，在腾讯认购20%股权的前提下，刘强东仍有80%-83%的投票权，这也保证了京东发展的独立性。

不过，即使按照比较保守的75亿美元进行估值，京东15%股权仍有11.25亿美元之高，这也意味着京东购买腾讯流量入口的价格高达8.45亿美元，约合人民币51.87亿元。如此天价，值吗？如果在几年前，用这样的天文数字买下一个入口必将会收到诸多口诛笔伐，但从现在看来，微信入口已经成为全行业最为看重的优质资源。在上市之前搭上腾讯微信的顺风车，补上移动互联网短板，岂是多花点钱就能有的效果？(责任编辑：韩杰)