在美上市光伏股估值集体走低：惊现1倍PE(2)

内因：行业景气度走弱

但是归根结底，还是行业自身走弱带动市场降低了对未来的预期。全球光伏产业在经历了去年前所未有的翻番增长后，今年从亢奋中平静了下来。

首先出现的是欧洲市场需求放缓。作为去年第二大光伏安装国的意大利，迟迟不决定新一年份光伏补贴政策，导致市场担忧该国政府大幅削减补贴而徘徊观望；而作为多年来全球最大光伏市场的德国，因为政府宣布将视上半年安装量情况在7月份时宣布新一期上网电价下调幅度，导致下游在上半年刻意减少装机，以影响政府缩小补贴削减的力度。

以上举动带来的最直接后果，就是全球光伏装机量急速下滑。德国方面披露的最新数据显示，该国在今年3~5月的传统旺季，光伏装机规模为700MW，而该国去年全年新增装机容量在7GW左右，为今年3~5月装机容量的10倍。

来自业内知名研究机构IMSRessarch的统计数据显示，今年头3个月全球光伏组件出货量同比下降10％，为2009年度过金融危机、行业恢复成长以来的首次下降。

i美股光伏行业研究员王毓明对记者表示，目前光伏发电成本还是难以与传统行业竞争，仍然需要政府补贴来推动行业发展，因此作为主要市场的欧洲各国补贴政策出现波动，往往会影响到市场对行业的未来预期。

大环境：全球光伏股普跌

值得注意的是，在行业整体走弱的大环境下，美股市场上并不只是我国光伏股受到了影响。

美国公司、薄膜电池龙头FirstSolar在纳斯达克上市，这家公司因为自身独家技术对成本控制力远超同行，向来受到投资人钟爱。2008年金融危机后更因其薄膜电池与传统晶硅电池相比逆市增长，受到市场追捧。但就连该公司也未逃过行业整体的泥沙俱下，第二季度遭遇一轮下跌，股价由此前的170美元附近跌至最新的132.27美元，市盈率也回落至18.87倍。

不只是美股，在我国港股市场方面，受多晶硅价格5月以来连续大跌影响，我国最大的多晶硅生产企业保利协鑫股价随之下挫，从5.72港元最低跌至3.06港元。

在第二季度这轮大跌中，行业公司陆续发布的一季度财报无疑产生了相当大的作用。5月初FirstSolar宣布受销售价格下降、成本上升以及欧洲市场需求下滑影响，今年头3个月业绩较上年同期大幅减少33％；德国本土公司Q-Cells情况更为严重，公司营收同比大降46％，净利润则出现了4110万欧元的亏损。

/1倍PE·市场/中国概念股接连遭遇1倍PE“狙击”

既然光伏股可以低到1倍PE，那么历史上美国其他上市公司是否存在这种极低估值的情况呢？为此，我们将调查范围继续扩大到整个美股市场。

破产保护企业的惊魂一跳

事实上，过去4年半以来，美国本土的上市公司几乎难见到1倍PE现象，但有两家公司例外：一家是通用汽车，另一家是美国国际集团（AIG）。有意思的是，两家企业都先后濒临破产。

始于2007年夏天的一场次贷危机，让通用这家老牌汽车制造商受伤不已。2009年6月，公司申请破产保护。同年7月10日成立新通用公司，结束破产保护。目前由美国政府注资并持有其60.8％股权。2010年11月18日，公司重回纽交所，发行价33美元。

纵观通用近两年的业绩，可以发现公司经历了巨亏、大幅反弹又大幅减速的过程。2007年，公司每股收益（EPS）为-75.5美元。2008年仍然亏损，为-52.81美元。但得益于第一轮量化宽松以及汽车消费刺激政策，2009年其业绩急蹿至24.03美元。无奈因财政支持政策很快收尾，2010年其EPS又萎缩至2.77美元。

但需要注意的是，2009年上半年，由于美国政府向通用注资500亿美元导致其停牌18个月，其恢复上市时已经是2010年11月。这表示2009年上半年，通用股票是没办法交易的。但在停牌前，其股价已跌至可怜的2美元。

而作为保险和资产管理巨头AIG又如何呢？资料显示，2007~2010年，公司EPS分别为42.95美元、-700.46美元、-78.43美元和-47.19美元。可以看到，2008年的次贷危机使公司巨亏，但受益于政府援助，其亏损额也逐年收窄。

据标准普尔数据显示，按月度数据统计，截至2011年6月底，反映美国股市整体估值的标普500市盈率为23.1倍，已恢复至2008年5月时的水平。从2007年1月至今，该估值最低为13.32倍，时间是2009年3月，正好恰逢美联储推出QE1。另外，过去的大约一个世纪里，标普500指数的最高和最低估值分别是44.2倍和4.78倍，时间分别在1999年和1920年。(责任编辑：admin)