上市公司规范治理与资本效应(8)

我们上市公司在盲目做大的过程中涉及到很多问题，这些问题一直伴随着我们，而且这些问题在经济好的时候、在高速发展的时候是不容易看到的，一旦经济稍微有一点波动这些问题就完全暴露出来。比如资金链的问题，一旦现金流有问题就出现资金链的问题，资金链问题给很多上市公司造成很大的困惑。

第二是关连交易，这次在美国上市的一百多家公司里暴露出来的集体问题就跟这些东西都有关系，你做假这个东西是不能持续的，尤其对上市公司来讲是这样。《理财周报》在这方面了很好的工作和尝试，现在我们说正面的多，说上市公司的故事在媒体和机构来讲分成两块，一个叫买方机构、一个叫卖方机构，现在看来真正站在买方机构说话的很弱，大部分是卖方机构强势，投行是卖方机构，研究报告都是从卖方机构里头出，基金公司应该是买方机构，但买方机构现在一方面比较弱小，另一方面做着做着就往卖方机构方面搀和，所以不好。其实媒体可以扮演代表很多真正投资人利益的情况，像《理财周报》做董事会的评比做的比较好，另外它的报纸披露上市500多家IPO公司里平均市盈率是50多倍，但我们中国上市公司的年平均增长率只有25%。什么意思？就是说一上市就产生这么大的泡沫。其实投资人希望看到真实的情况，那谁在说这种真实的情况呢，真的不多。把这种真实的情况告诉大家就需要一个平台。

作为董事会来讲，我刚才谈到董事会是需要负法律责任的，根据我自己这些年做董事的经验来看，我们董事会的工作还应该有很大的提升空间。我介绍两个方面：

一个是董事会的执行力度，目前董事会真正发挥的作用我觉得不是很大，经常走形式，在很快的时间之内看很多东西，甚至开会的时候才能看到很多东西，然后马上做决策，比如报表的问题，甚至在金融机构里很多大额贷款要审批，要做决策，这个决策过于草率，还有很多的提升空间。走形式的问题是要解决的。

第二个，中国上市公司国有股份占的比重，从去年的29%  上升到今年的47%，这又是一个很大的结构性变化。现在国进民退，这反应到上市公司已经很明显了，这个东西对公司治理是好还是坏呢？长期以来从监管的角度来讲，从有上市公司以来一直伴随着要保护中小股东，也就是说大股东有很多不规范的地方或者说欺负中小股东的地方，反应的地方就在这块，你当董事就可以看的很清楚。这个问题怎么解决呢？一方面要从外部加强监督，这是肯定的；另一方面是大股东要自律，在这方面还有很多提升的空间，因为时间关系我不多解释。在美国上市的公司就因为这么一个事儿，平均市值去掉一半，下来的速度比上去的速度快一倍，这也给我们敲响了非常重要的警钟。我们要建立一个什么样的机制和市场能够做到良必驱逐劣，而不是劣必驱逐良。

我建议在座的上市公司对董事会的第一个约束是别作假，是什么就是什么，因为你再怎么高明只是暂时的，你想玩一圈走人可以，现在很多创业板上去之后因为自己心虚第一个动作就开始往外逃，如果长远想做成可口可乐这样的企业还是从规范的把自己看好。

汪江涛：刘总刚才说的非常好，我想再请教一个问题，公司治理董事会与经营层公司管理的短期目标之间有什么关系？

刘锋：公司有个战略委员会，战略就是长期决策，因为我在金融机构了解的多一点，每一年下的目标就有点不合适，因为太强调把自己当成一个高成长的公司了，每年业绩、利润的增长都要达到30%甚至更高。这样在战略上就有点太抬高自己，这样弄的话底下做年度计划的时候要分解，分解到具体工作计划的时候就已经很困难了。其实股东没有这么高的要求，其实是一种怪圈，我觉得还是战略上出问题多一点，反正我每次开董事会都给他们降，一弄就弄歪了。

汪江涛：刚才结合各家公司的情况讲了很多理论和实物上的内容。由于时间关系最后一个问题请在座四位董秘结合自身的情况做一个简要的回答，谈到公司治理最基础的是要做信息披露，在座的四家公司董秘在信息披露、在资本效应上，预期公司未来五年、十年的公司市值和管理上有什么样的目标和做法？从罗总开始讲。(责任编辑：admin)