中投争议不断：能否找准定位完成使命存疑问(2)

中投项目争议

成立于2007年9月的中投公司，由财政部通过发行1.55万亿元人民币特别国债，向央行购买2000亿美元等值外汇资产用作注册资本金。同时，2003年成立、承担国有银行改革和注资平台任务的中央汇金公司并入中投公司，成为其全资子公司。

“中投公司成立的目的，是进一步深化外汇管理体制改革，拓展外汇运用渠道和方式，提高外汇资产长期的经营收益。”楼继伟曾对媒体表示。

中投公司的海外投资之路并不平坦。

2007年5月，正在筹备中的中投公司下了第一单：斥资30亿美元以每股29.605美元收购美国黑石集团(Blackstone Group，NYSE：BX)1.01亿股无投票权的股份，相当于黑石总股本的约10%，投资锁定期为4年。黑石集团于2007年6月22日在纽约证交所挂牌交易，每股IPO价格为31美元。

随后金融危机突至，在市场系统性下跌之下，黑石的股价一路下跌，到2009年初市场复苏之前，最低跌至5美元以下。

“下单是在中投公司成立之前，该笔投资是否遵循了适当的决策程序，是否经过了详尽的尽职调查，谁来为该项目的投资成败承担必要责任？”中国社会科学院世界经济与政治研究所国际金融室副主任张明说：“中投公司以放弃10%股份的投票权及长达4年锁定期的代价，仅仅换来仅仅4.5%的IPO价格折扣，有悖于PreIPO投资的市场行情。并且第一笔投资就投资于类似于衍生产品的金融资产，并不符合中投公司循序渐进开展海外组合投资的策略。”

就在中投公司投资黑石后不久，2007年9月10日，黑石集团出资6亿美元购入中国蓝星集团20%的股权。“这意味着中投公司的资金绕了一圈后重新流回了中国，只不过被黑石公司赚取了高收益而已。”张明认为，“这可能违背了成立中投公司以缓解国内流动性过剩的初衷。”

此外，中投在香港花1亿美元认购的中国中铁(4.31,0.03,0.70%)(601390.SH，00390.HK)H股，尽管收益率不错，但投资的资金实际还是要回流国内。

而对于投资回报率，市场反应也一分为二。

中投2008年的年报显示，当年其全球投资额仅为58亿美元，海外投资回报率为-2.1%。2009年末，中投全年新增投资为580亿美元，境外投资组合回报率为11.7%。

市场人士认为，单看回报率，11.7%已经基本不错。但要看当年全球的大盘情况，2009年全球股市同期涨幅为32%。同时期的新加坡主权投资基金淡马锡，截至2010年3月的财政年度，年度股东总回报率达42%。

中投成立时发行的1.55万亿元特别国债，每年中投必须支付697亿元人民币的利息(按4.5%的利息计算)，再加上人民币每年的升值，“中投的对外投资回报，至少要超过8%，方能保本。”

2008年10月，中投公司通过子公司增持了黑石2.5%的股权，成交价格在9美元~10美元之间，约耗资2.5亿美元。2009年初之后黑石股价保持了上升趋势，目前黑石股票的交易价格在19.5美元左右。综合来看，尽管4年锁定期即将过去，但是中投对黑石的投资仍处在浮亏之中，整体浮亏比例为24%，浮亏约7.7亿美元。

投资压力

2007年12月，中投再一次斥资50亿美元入股美国第二大投资银行摩根士丹利。根据协议，中投购买的可转换股权单位的期限约2年半，期间按照年息9%，到期后将强制转为摩根土丹利的普通股。股权单位全部转换后，中投公司持有摩根士丹利公司的股份将不超过9.9%。

在2008年金融危机中，摩根士丹利股价暴跌，并被迫由投资银行变身为银行控股公司，2009年10月，日本三菱UFJ集团宣布入股摩根士丹利90亿美元。随后，中投为避免股权摊薄，再次出资12亿美元认购约4373万股摩根士丹利普通股，配股价每股27.44美元。至此，中投公司对摩根士丹利的总投资额达到68亿美元。

而由于三菱持有的摩根士丹利股份到期不必强制转换为股票，在转换之前也不计入摩根士丹利的总股本。因此，中投2010年8月17日完成转股后，对摩根士丹利的持股比例将达到11.82%，超过了美联储规定的10%的监管红线。为避免履行复杂的监管要求，7月底至8月中旬，中投先后十次减持摩根士丹利股份，减持股价区间为27.04美元至27.55美元，累计卖出2550万股，套现6.924亿美元。(责任编辑：admin)