吉视传媒收购深陷罗生门(6)

到底是漫天要价还是合理估值？

声屏实业监事会主席同样也是持有声屏实业1%左右股权的股东李太介绍了他认为最为合理的算法，“按使市值法，吉视传媒上市后市值一直在120亿上下波动，吉林市有线已经从2009年进入合并财务报表，按用户数、资产额、营收收益、利润，都占到吉视传媒的接近或超过10%，即使按10%计算，比价也是12亿，我们声屏实业占33.89%股权，也就是4.07亿。”

这种算法的理由在于，声屏实业所持吉林市有线股权有上市权利，上市未成，需按市值转让，而这上市溢价，现在得由上市公司吉视传媒买单。

这在吉视传媒发行经办律师李哲看来是无理取闹，“不存在什么上市补偿问题，至于收购，如果要收，会是公允的评估，一个是成本法一个是收益法，两种结果都会作为参考依据。”

李太则表示，实际上另有隐情，“在吉视传媒上市之前，为了稳定声屏实业股东，省内主管部门领导对其有所承诺，而在上市之后，口头承诺无人兑现。在声屏实业多方努力之下，近期省里主要领导对此事做了批示，才有吉视传媒单方面评估报价收购一事。”

“现实来看，作为国有控股上市公司一方的吉视传媒，一有国资收购相关规定的限制，二是作为公众公司必须市场化运作，上市补偿之说难以操作。”8月28日，一位传媒文化行业资深研究员告诉本报记者。

这位研究员提出了一个传媒文化类企业并购常用的计算方法，基于广电网络终端用户数和单户价格。

本报记者从吉林市广电总局了解到的信息是，吉林市有线2011年底的用户数字大概在40万户，入网用户含高清机顶盒的每户价格是1400元，含标清机顶盒的则是950元每户，两者取其中值约为1200元每户，以此为收购价格，粗略计算可得出吉林市有线价值大概在4.8亿左右，则声屏实业所持33.89%股权对应价值在1.63亿左右。

这一价格远低于李太按照市值法所得出的4.07亿元，同时也远高于吉视传媒所提出的6825万元对价。

按照吉视传媒所提出的6825万元对价，对应收购声屏实业的所持吉林市有线的每户价格大概在170元左右。

一个明显的对比是，8月17日，吉视传媒公告收购省内5个县的广电局农网资产，以1.08亿价格对应19.44万户农村用户，单户价格也达到560元，这远高于其对吉林省第二大城市吉林市有线网络的估值。

“天威视讯当年为上市进行并购，每终端用户价格大概在1036元，今年并购的关外两个区的网络价格分别1212和1172元每户。”上述资深研究员介绍，吉视传媒对声屏实业提出的收购对价明显偏低。

“对于吉视传媒6825万元的评估值我们肯定不同意。”李太表示，就股权转让价格问题，虽然股东大会已经投票通过2.25亿以下的方案，“我们还会以各种方式争取一个合理价格，另外对6%股权转让的问题，也将寻求以法律方式解决。”