消费贷爆发式增长背后可能的隐忧(2)

此外，对投资者资金安全的保障依旧是网贷平台获客的重要手段。网贷新规后，P2P平台不允许提供本息保障，为此，平台多以质保金和投资者保护基金的形式给投资者以“安全感”。以拍拍贷为例，截止2017年6月末，平台的投资者保护基金余额1.5亿元，质保金余额则达到7.12亿元。

营收能力提升，背后是借款人结构的变化

2017年上半年，拍拍贷实现营业收入17.33亿元，同比增长390%，其中，贷款发放服务费收入13.16亿元，同比增长353%，均大幅超过了贷款发放量301%的增速水平。可见，平台营收能力的提升，除了贷款发放的规模因素外，还与贷款定价的整体提升有关。由于平台采取的是借款人分级定价机制，贷款整体定价的提升背后反映的是借款人评级结构的变化。

按照借款人资信状况高低，拍拍贷将借款人分为I、II……VIII共8级，其中VIII级借款人直接拒绝。不难发现，与2016年末相比，2017年6月末待还余额中，资质较优的I-IV级借款人所占比重均有不同程度下降，资质较差的V-VII级借款人比重则有不同幅度的上升。

某种程度上可以理解为，为了做大规模，平台适度加大了对低资质借款人的拓展，低资质借款人的比重提升反过来又显著提升了平台的营收能力。

专注普惠定位终获回报，存量借款人助力盈利能力显著提升

营收能力提升的同时，成本费用率也有显著的下降，最终表现为盈利能力的显著提升。2017年上半年，拍拍贷实现税前利润12.39亿元，同比增长2529%，一个重要的原因在于，这一时期，放贷量和各项营业收入同比增速普遍在300%以上，而各项费用增速则均控制在了150%以下。

其中，销售及市场推广费用（主要是获客成本）的下降是重要的原因。数据显示，2015年，平台63.6%的营业收入用于销售及市场推广，2016年降至29.2%，2017年上半年进一步降至18.7%。其中，存量借款人复借率的快速提升是重要的原因，使得综合获客成本大幅下降。2017年上半年，平台中67.4%的借款由存量借款人贡献，而在2016年，这一比例只有55.6%。从金额上看，2017年上半年，存量借款人贡献了175.74亿元新发放借款；而2016年全年，存量借款人仅贡献了107.76亿元新发放借款。

显然，依托庞大的借款用户量，挖掘存量借款人的贡献度已经成为拍拍贷降本增收的重要手段，而这一优势，其他平台还很难效仿。作为国内最早的网贷平台，拍拍贷一直坚守小额普惠借款领域，甚少涉足大额标，也因此积累了网贷行业中最为庞大的借款人群体，截止2017年末，拍拍贷的累计借款人数量达到690万人，而其他头部平台，累计借款人数量基本都在百万以下。

爆发式增长透支资源，增长后劲或不足

在互金消费金融平台录得靓丽业绩的同时，持牌消费金融公司的盈利能力在2017年上半年也有了质的提升，所以，不仅仅是几个典型平台，整个消费金融行业都步入到风口期。(责任编辑：方向)