京东还需突破7大天花板(3)

京东目前仍然过于依赖3C和大家电这样的低毛利业务，各项主要的运营指标，比如存货周转，履行成本比率，市场费用比率等都仍然处于摇摆甚至恶化状态，尽管刘强东解释这是因为公司仍然在非3C和大家电这样的低客单价领域扩张使然，但这至少反映了京东目前盈利模式的脆弱性，而它并没有换来品类扩张上的明显改善。刘强东提出京东在未来要成为最盈利的互联网公司，那还意味着京东必须首先在未来的行业中处于领导地位。

未来行业地位：目前行业仍存在发生结构性变化的可能，比如去中心化，以及商超等体量庞大的行业的线上化，可能改变传统的电商格局，因此一家在未来处于领先地位的公司可能不是建立在现有的模式上。

刘强东提出要在未来三年结束商超之战，这个中期目标的设定部分抓住了目前行业的关键，不过能否实现，则面临诸多挑战，比如就在这几天，天猫超市宣布要拿出40亿元打补贴战，其操盘者曾经在沃尔玛工作了17年，而拥有上万家各类本地生活线下店的华润，也宣布入股新美大，入阵商超大战。

对刘强东而言，最坏的可能，是一旦阿里认识到商超之战会影响到行业结构，那么它可能不惜一切代价，包括在感到吃力时可能打出苏宁这张牌，进攻京东的大本营3C和大家电——理论上它只需要通过补贴发起价格战，就可能使京东面临两难选择，要么牺牲份额，要么流血血拼，那将快速吞噬其现金流，使其用于商超大战的资源减少。

而京东的化解之法，可能只有在服装时尚领域占据一席之地，据此对阿里进行反制，这是我为什么极力支持京东收购唯品会的原因——在这之前，不排除阿里抢先与唯品会达成某种合作。而在对京东拿下商超之战有很大关系的永辉合作上面，如果京东不能设法突破，也可能同样有被阿里搅局的风险，毕竟目前京东在永辉的话语权很小。

金融扩张中的潜在风险敞口：京东金融既是其边界的扩张——如果能有效控制风险，并建立起核心能力，这不失为一个明智选择——但问题是，金融由于其特点，是一个扩张规模非常容易，但再大的规模，倒掉也很容易的业务，除非你能有效管理风险，并在资金获取成本或资产盈利能力方面拥有所长。目前我仍然看不清京东金融给自己设置的边界，如果边界不清，却一味追求规模，最终就可能产生漏洞，形成风险，进而拖累电商本体业务。

技术与创新：沃尔玛的成功，在于规模、供应链，还有技术，未来的角逐将取决于通过技术来整合产业链，提升整个商业效率和效能的能力，胜出者也更可能是技术公司，而非零售商，而显然相比亚马逊，京东仍是一家零售商（亚马逊的研发支出占到营收的10%以上，为第二大费用支出，而京东的技术投入仅占营收的2%左右，其第二大费用支出为市场费用）。

在一些方面，京东显得创新不足，比如它选择直接关掉了拍拍，而不是提供3C和大家电领域的二手货交易服务，该服务显然既是一项用户服务，又可能成为业务护城河；又比如在其优势的3C和大家电领域，它并没有像亚马逊在媒体领域那样，建立垂直一体化的壁垒，仍然主要停留在销售环节。

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