阿里巴巴改口 有望重回香港上市

上周刚刚表态放弃香港作为上市地之选的阿里巴巴集团，在几天时间内又出现了新的转变。

阿里巴巴此次并没有在国内表态，而是在大洋彼岸发出了声音，其负责投资并购的副董事长蔡崇信日前在出席美国斯坦福大学的活动时，对媒体记者谈及 阿里如何选择上市地的想法。他指出，如果有一个市场“反悔”了，阿里巴巴仍然会认真考虑。虽然蔡崇信没有直说这个市场是哪，但很明显他所指的就是港交所。

有了高层最新表态，市场对于阿里巴巴在香港上市似乎有了些许期待。“我们相信香港仍然是最适合阿里巴巴上市的地点。”一位外资投行人士表示， “熟悉的市场环境、内地和香港众多的个人和机构投资者以及较高的估值，这是其他市场难以给到的，况且投资者不仅熟悉这个公司，很多也是积极参与的用户，天 然的联系最终会成为必选之地。”

而制约阿里巴巴上市的关键问题——合伙人制度依然存在，让现任管理层可以在上市后保持公司控制权的合伙人制度，不符合香港上市条例。香港中文大学应用金融学教授王泽基认为，阿里巴巴不来港上市损失会较大，应该继续保持良好的态度来谈判，但是重要原则绝不应该让步。

他指出，单从管治的角度来说，上市公司主要有两个问题需要解决，第一是非控股管理人员和股东的矛盾；第二是有控制权的大股东和小股东的利益冲突，第二个与阿里巴巴上市有关。2010年，拥有43%股权，而且占了董事会四席中一席的Yahoo大股东依然没法阻止马云将支付宝资产转移，缺乏监管能力的小股东又如何保证不受鱼肉？

但这一举动在美国不得实现，尽管美国允许双重股权，但其有强大的律师团、集体诉讼法、财务监管和披露制度，而且主要以机构投资者为主，能比较有 效地制衡大股东，这也是阿里巴巴不想去美国上市的原因。Google就曾想发行没有投票权的新股，但是在今年6月输掉由股东发起的集体诉讼而被迫妥协。

分析人士指出，选择国内的上交所，阿里巴巴的外资身份与国内法律也不符合，自身股权结构和治理体制的调整必不可少，绝非短期内能够解决的易事，且A股的开放程度有限，难以满足阿里巴巴的国际化发展要求。