警惕上市公司债务问题 134股面临违约风险

警惕上市公司的债务问题！这不是危言耸听。

6月中旬，温州一家叫浙江天石电子有限公司倒闭破产，继三旗集团、江南皮革、港尚记和波特曼等老牌公司破产、老板弃厂出逃后，当地又一家知名公司倒闭破产。

这或许只是公司债务违约的前奏，从去年年初以来，央行接连提高准备金率和加息回收流动性，在政策收紧的同时，经济增长却出现放缓的迹象，如果下半年央行再次加息，在高增长难以为继的情况下，显然会提高上市公司的债务成本以及提升违约风险。

那么，A股上市公司的负债状况到底怎么样，它们的偿债能力又如何就是一个值得探寻的话题。媒体发现，目前A股上市公司的负债额达到11.45万亿，这个数字为三年来新高。

我们运用短期偿债能力对资产负债率较高的公司进行了债务风险分析，结果发现有134家面临着较大的债务违约风险。

负债总额11.45万亿三年新高

在分析各家上市公司的负债情况之前，我们统计了A股全部上市公司的负债情况。根据数据，截至6月29日，共有2191家上市公司公布了今年一季度的财报，这些公司的负债总额达到78.58万亿元。

不过，需要指出的是，金融服务类上市公司的负债存在一定的特殊性，如银行的存款即是它们的负债，因此其资产负债率较高。所以我们在计算A股上市公司的实际负债水平时，将这一特殊行业剔除。

在剔除金融服务类上市公司的负债后，今年一季度末A股公司的负债额为11.45万亿元。

这一负债总额究竟有多大？根据统计局今年初公布的数据，2010年中国国内生产总值为39.80万亿元。这意味着，剔除金融服务类公司后，A股公司的负债额约相当于2010年GDP的3成。

从最近3年的对比数据来看，当前A股公司的负债额也处于高位。在过去3年中，剔除金融服务类公司，上市公司的总负债额分别为6.89万亿元、8.68万亿元和10.73万亿元，3年的复合增长率为25%，而2011年一季度上市公司负债总额较去年末再次增加7183亿元。

上市公司的负债又可以分为流动负债和非流动负债。前者是指将在1年或者超过1年的营业周期内偿还的债务合计，后者指的是偿还期在一年或者超过一年的一个营业周期以上的债务。这两项负债实际上是从偿还期限来划分的。

截至今年一季度末，如果剔除金融服务类公司，A股上市公司的流动负债额为8.14万亿元，非流动负债额为3.3万亿元。

今年一季度末上市公司的流动负债占总负债的71%，与过去三年的数据相比处于较高的水平。流动负债高表明公司短期内需要偿还的债务较多，在一定程度上会加重上市公司的债务风险。

另外，衡量负债水平的最直观的指标为资产负债率，剔除银行等金融机构高负债率的影响，其余A股上市公司的资产负债率为58%，而这个数据在过去三年中分别是56%、57.6%和57.8%，表明资产负债率仍在提升。

三成公司资产负债率超过60%

根据我们的统计，截至今年一季度末，在申万23个一级行业中 ，资产负债率超过60%的行业有9个，分别是金融服务、建筑建材、房地产、公用事业、商业贸易、家用电器、钢铁、综合和交运设备行业。

其中，前4个行业的资产负债率超过70%。需要说明的是，由于银行主要依靠存贷款来获取利润，因此其资产负债率普遍偏高。根据《巴塞尔协议》，银行的资产负债率在92%以内均为正常。

目前，A股金融服务行业的资产负债率为93.41%，现在令银行挠头的是地方债的违约风险问题，最终影响尚难估量。根据审计署6月27日披露，截至2010年底，全国省、市、县三级地方政府性债务余额约10万亿元。目前，这一笔巨额地方债的偿债风险正给市场带来沉重压力。

如果剔除金融服务行业后，当前有3个行业资产负债率偏高，即建筑建材、房地产和公用事业。

从最近3年的数据来看，这3个行业的资产负债率一直在60%以上，房地产行业的资产负债率上升最快，该行业的资产负债率由2008年底的62.55%上升至今年一季度的70.52%。(责任编辑：admin)