PE大手笔参与溢价增发 抢筹上市公司股权

6月17日，苏宁电器（002024）公布定向增发方案，拟向润东投资、弘毅投资和新华人寿定向发行4.47亿股股份，募集资金总额55亿元。苏宁电器此次定向增发的发行价格为12.30元/股，较公司前20个交易日均价的90%（10.97元/股）溢价12.12%，较前一日收盘价溢价4.15%。

这已是本月沪深两市第三家溢价增发的上市公司。此前，启明星辰（002439）、粤高速（000429）都推出了溢价增发方案，购买资产。而今年以来仅有五家公司推出溢价增发方案。

分析人士表示，上市公司溢价增发案例激增，或许是市场见底的信号。而值得关注的是，在已有上市公司的溢价增发方案中，都或多或少地有PE参与其中，溢价增发应与PE抢筹有关联。

溢价增发数激增

根据方案安排，在苏宁电器的此次增发中，张近东控制的润东投资35亿元认购2.8亿股，联想控股旗下的弘毅投资12亿元认购9756万股，新华人寿8亿元认购6504万股。

国都证券分析师认为，此次苏宁电器增发的最大亮点是采用了溢价增发的形式，发行价较前20日均价的九折溢价12.12%，较前一日收盘价溢价4.15%。大股东出资35亿元参与增发，其意义要高于简单的二级市场增持行为，既是对公司价值底部的确认，又体现了大股东对公司未来发展的坚定信心。

此前，沪深两市溢价增发的现象并不多见，按照目前定向增发的惯例，发行价格多为公告前20个交易日均价的九折。在过去几年内，也只出现了徐工科技、S*ST棱光、振华港机等为数不多的几例溢价增发案例。

在今年前5个月，溢价增发的案例同样鲜见，但6月份以来，溢价增发的案例出现激增态势。启明星辰、粤高速都公布了溢价定向增发方案。

启明星辰6月14日公告，公司拟通过定向增发股份和现金对价相结合的方式，购买自然人齐舰、刘科全持有的网御星云合计100%股权。该资产作价3.244亿元。

根据交易方案，启明星辰向齐舰、刘科全支付的现金对价合计9310万元，其中向齐舰支付的现金对价为4748.10万元，购买网御星云14.64%股权；向刘科全支付的现金对价为4561.90万元，购买网御星云14.06%股权。

启明星辰还将溢价向齐舰、刘科全发行500万股份，发行价格为46.26元/股，该价格较启明星辰公告前20个交易日的均价（35.51元/股）溢价30%。

粤高速6月13日公告，公司拟增发新股收购公司第一大股东广东交通集团旗下广珠交通100%股权，此次收购的增发价格为4.93元/股，该价格较公告前20个交易日的均价4.9元/股略高。

对于上市公司溢价增发现象增多，金元证券投资人士认为，市场经过前期大幅度下挫之后，目前估值接近底部，溢价增发正是这种信号的释放。同时，对于特定资金来说，参与定向增发，锁定一年，只影响公积金，不影响当期利润。

PE抢筹上市公司股权

苏宁电器此次定向增发并没有公募基金参与，除了PE，就是私募基金。

启明星辰的定向增发同样闪现着PE的身影。此次收购标的网御星云（联想网御）的前身，是联想集团信息安全服务事业部。2004年，亚信控股有限公司（ASIA）对联想集团IT服务业务收购完成后，委托联想控股及自然人俞兵和王峥出资组建联想网御。2010年12月，ASIA促使联想控股将其所持联想网御的51%股权转让给管理层，完成管理层收购。

而且，从去年12月开始，PE与战略投资者参与A股上市公司定向增发的数量和规模占比均呈逐渐增加之势。今年前5个月，PE与战略投资者参与定向增发的规模占比在10%左右，比去年12月份的5%有明显提高。6月份，投资规模占比更出现激增，目前为止已达到33.5%。

该机构的分析报告认为，A股定向增发相对透明的定价方式，有利于PE控制投资成本与风险，同时，认购定向增发股票只有12个月的锁定期，使得PE退出的周期大大缩减，更避免了项目上市被否导致退出受阻、回报缩水的情况。(责任编辑：admin)