乐视大股东股权质押彰显对公司发展的信心

近日，创业板第一股乐视网的大股东贾跃亭近8成股权质押出现各种版本的解读，甚至有人认为乐视网现金流紧张。什么是股权质押？大股东股权质押对上市公司会有怎样的影响？乐视超级电视是否需要很高的现金支持？相信这些问题是关注这支股票的人普遍关心的问题。

贾跃亭个人质押股权扶持乐视生态发展

大股东手中的股票，是其个人资产，大股东选择持有、质押融资还是二级市场抛售，均是大股东的个人行为，与上市公司无直接关系，只是股权所有者的变更，会影响到公司战略的一贯性和稳定性。股权质押，通俗点说，是一种将股权抵押给别人的贷款行为。

打个简单的比方，如果把股权比喻成房产，那股权质押就相当于将房子抵押给银行；而抛售股票则相当于卖掉房子。如果大股东需要资金发展业务，但又看好房价未来的增长空间，无疑，将房产抵押去贷款是最佳的理财方案。用经济学的原理解释，若长期看好股价增长，股权质押比抛售股权的机会成本更小，而机会收益更大。

再来具体看贾跃亭的股权质押，其质押的股权是用于个人投资，但投资的是与乐视生态相关，尚不在上市公司内的相关产业。从生态布局上看，乐视影视是“乐视生态”（平台+内容+终端+应用）中的上游内容生产，对于整个生态的发展至关重要，乐视影业签下张艺谋、投资《敢死队2》、《消失的子弹》等，彰显了乐视影业良好的发展态势。此外，乐视TV（乐视致新）是乐视网控股50%的子公司，而其第二大股东则是贾跃亭本人，其持股比例约为30%，第三大股东则是富士康旗下的子公司。最近一年来，乐视网的公告显示，贾跃亭对乐视TV多次注资，而乐视TV则承载了做好超级电视和乐视盒子的重任，也关乎乐视网的前途。仅从这两个投资去向看，这无疑均是大大有利于乐视网的发展的。

用股权质押融资而非抛售股票彰显对公司的信心

选择股权质押的方式融资，而非在在股票解禁后大举抛售股票套现，并且贾跃亭能够做到将股权质押到近8成，这既彰显了贾跃亭本人对于公司前景的自信，也彰显了信托机构对于贾跃亭本人及乐视网未来的信心。

首先，选择股权质押，是要付利息的，而股票抛售后则无法分享股价成长的收益。显然，在这二者之间，贾跃亭更愿意选择前者。乐视网股价虽然也曾起伏不定，但大的趋势则是一路高歌猛进，这主要是因为乐视网一方面占稳5大主流视频网站的地位，而网络视频作为互联网第一大应用，网络广告的价值正处于高速增长期，距离天花板还很远。另一方面，乐视TV推出超级电视，成为全球首家推出只有品牌电视机的互联网公司，通过大屏占领客厅已初见成效，3次大规模的集中抢购，都是在数小时内，就将5万台盒子抢购一空，而这还不包含日常采用CP2C模式预购销售的盒子数量。

保守估计，目前，乐视盒子应该不低于50万台。而两万台超级电视，则是近12个小时，预约量就超过3万。预计年内，乐视大屏终端的占有量就会突破百万量级，而彼时，大屏的广告价值就凸显出来。而据笔者观察，目前贝因美、MINI等品牌广告客户，已经在乐视TV大屏端投放了广告，相信这种1080P效果的广告价格不会很便宜。

特别值得注意的一点是，一般主板上市公司，大股权的股权质押，也就做到六七成，而创业板企业大股东股权质押也就做到四成左右，原因是，一旦股价大幅下跌，大股东要追加剩余股权进去，而贾跃亭能够做到将8成股权质押，充分说明信托机构对于乐视网股权的信心，而这种信心源自于对企业基本面的熟悉和股票在资本市场上的良好表现。

股权质押有利于确保大股东地位和公司战略持续性和稳定性

大股东采用股权质押的方式融资，有利于确保大股东的控股地位。贾跃亭对乐视网的持股比例约46%，而公司正处于高速成长期，这个时候，即使8月份限制股解禁，其显然也不会大规模抛售股票。而贾跃亭对于乐视网的绝对控股地位，也有利于公司战略的持续性和稳定性，乐视网发展初期的储备版权战略，2012的大剧独播，从版权分销向广告营收的转型策略，以及向大屏进军，构建完整“乐视生态”战略，这显然需要在发展初期就要明确的战略规划，并坚定不移的执行。而拥有一个绝对控股的大股东，防止战略政策摇摆不定，对公司发展至关重要。也只有长期稳定的战略规划，才能真正去“放长线，钓大鱼”。如果熟悉欧美企业发展史，不难发现，美国有近90%的企业是家族企业，在全球100个长寿家族企业中，美国家族企业就占了15家。美国现有超过550万个美国家族企业，占美国国内生产总值的50%，它们为美国创造了约60%的传统就业岗位以及78%的新就业岗位。而全球知名的宝马、西门子、玛氏食品、福特、永旺、三星、基础元素等均是家族企业，业务涉及汽车、食品、医药、百货、能源等众多行业，业务遍布全球。

家族企业强大的生命力，很重要的一个原因是其战略眼光更长远，应变的决策机制也更加灵活。而在很多企业，则在“一朝天子一朝臣”的规则下，战略摇摆不定，追求短期业绩，从来丧失长久的生命力。(责任编辑：韩杰)