“店海”战术促海底捞赴港上市 快速扩张下面临诸多潜在挑战

在上市路上徘徊六年之久的海底捞终于迈出关键一步。5月17日，海底捞国际控股（下称“海底捞”）在港交所递交了招股书。据招股书透露，作为国内首家营收超百亿的明星餐饮企业，海底捞的营收、利润和利润率持续提升，这样的好业绩与其多年来的好口碑和大规模扩张息息相关。不过，未来摆在海底捞面前的道路或未必通畅。除了新开店面带来的资金压力外，海底捞还难免会遭遇食品安全、成本上升以及后来者源源不断涌入等新老问题。

海底捞选定港交所上市

5月17日，海底捞在港交所递交上市申请，宣布聘请招商国际及高盛为联席保荐人。作为国内知名火锅企业，海底捞的招股书也首次披露了这家素以口碑闻名企业的经营数据。

招股说明书显示，海底捞近三年营收数据保持持续稳健增长，由2015年的57.57亿元增至2017年的106.37亿元；净利润由4.1亿元增至11.9亿元，复合年增长率超70％；海底捞这三年的净利润率分别为7.1％、12.5％和11.2％。从这三项主要经营数据来看，海底捞无疑交出了一份靓丽的答卷，与其行业领先者的地位相符合。（图一）

事实上，海底捞欲上市的消息早在六年前就曾引起关注。2012年3月，海底捞“出生地”四川简阳市政府官网首次披露海底捞上市的计划：“海底捞公司2011年实现营业收入22.46亿元，纳入简阳实际税收3800万元，现海底捞已进入上市辅导期。”

此后六年间，随着行业地位和知名度的不断提升，海底捞年年都被传将要上市，但始终未能成行，海底捞对上市传闻也多次予以否认。时任海底捞财务总监苟轶群曾表示，不管从财务的健康状况，还是从“专心做事”的角度上来说，海底捞都还没有上市的必要性。

有意思的是，海底捞门店业务虽未直接上市，但却积极推动供应链企业进军资本市场。

2016年，海底捞集团火锅底料独家供应商颐海国际登陆港股市场；2017年，海底捞培育的冒菜品牌优鼎优登陆新三板。

在门店主业上市之前，海底捞逐步将不同业务板块的子公司推向资本市场，或意在降低上市难度。毕竟餐饮公司上市难在行业内是共识。数据显示，2016年全国餐饮业销售额35779亿元，2017年达到3.9万亿元。但就算是这样的体量，也仅在A股孕育出了全聚德、西安饮食、广州酒家和*ST云网4家以餐饮为主业的上市公司。相较之下，A股上市公司总数已有3500家。或许也是出于这样的考虑，让海底捞最终选择了在上市条件相对宽松的港股上市，而不是A股。

“店海”战术急需资金支持

在至少六年的筹备后，海底捞选择今年开始上市进程，不仅说明其已布局妥当，也很可能与大规模扩张对资金的渴望密切相关。近三年来，海底捞处于高速扩张时期，其门店数量从2015年的146家增加到2017年的273家，几乎翻倍，但在总数上仍远逊于竞争对手呷哺呷哺。后者截至2017年末已有759家门店，是海底捞的近三倍。不仅如此，海底捞的翻台率从每天4次增加到5次，这意味着现有门店的载客已基本饱和，如果海底捞想要继续保持行业领先地位，势必延续大规模扩张的策略。(责任编辑：方向)