京东上市提速疑云：IPO两难 价格战成催化剂(2)

在刘强东的商业逻辑里，电商盈利有两个前提条件：给用户带来足够好的购物体验，具有足够的规模，做到这两点现在不盈利并不代表没有盈利的能力。前者和物流布局密不可分，后者在今年国内的电商领域离不开价格战，两者都需要充足的资金。

上市，获得大规模融资，打破市场既有格局，中国概念股中不乏优酷、分众这类成功案例，但也有当当、麦考林这类切入资本市场后，面对投资者财务考核，在价格战下选择“保守”应战的案例。

C hinaV enture投中集团李玮栋分析称，IPO是把“双刃剑”。“从京东目前的情况来看，天猫、国美、苏宁步步逼近，京东要在巩固既有成绩下，大幅赶超对手，IPO利大于弊。IPO融资理想，将构筑起资本壁垒，一方面方便进行企业并购、有助于拓展经营范围，另一方面快速布局物流仓储，将决定行业未来的竞争格局。”

至于在繁琐的监管、严格的业绩压力等一系列限制下，刘强东要如何说服投资者赞同京东的中长期投资计划，李玮栋表示刘强东要向亚马逊的C E O Jeff B ezos学习“控制平衡公司长远发展与投资者期望”。

今年2月，刘强东曾经表示，京东不急于上市，是因为京东在物流、仓储、IT等基础建设上的大规模投资还将持续两年。亚马逊从1995年成立，一直到2002年才实现盈利，扭亏主要来自于物流成本和支付成本的下降。

类亚马逊的估值

在同行看来，以3C起家的京东所代表的只是“垂直B 2C”。天猫电器城总经理谭飚接受南都记者采访时表示，如今垂直B 2C变成产业链条里面的一个核心构成，但随着风投的钱投完之后，把低价口碑提高起来之后，服务的边际成本越来越高，整体运营成本都在往上涨。

不过，刘强东对京东的规划，显然并不是垂直B 2C，对于物流和开放平台的重金布局，使得京东看起来更倾向于“亚马逊”的路线。本月初，京东证实已递交“快递业务经营许可证”申请，这意味着如获得牌照将获准在全国范围内进行经营快递业务，同时还能够经营其他公司和个人的快递业务。

“今天使用京东整个仓储配送系统的公司已经超过1300家，配送包裹数超过4万台，随着下半年物流正式开放，会有更多商业和业务使用我们这套系统。”刘强东对京东的定位“是在物流方面投资很多钱的电子商务公司”，而目标肯定不仅是为京东自己销售业务服务。

此外，京东在2011年正式启动开放平台。在公布的数据中，2012年销售额将达到150亿，其中服装超过100亿，目前增长速度超过22%.开放平台主要是采取收取佣金的模式，公开资料显示京东向商家收取的年费是6000元，佣金在5%-30%，处于行业收费标准的上游。与其他同行不同的是，京东的开放平台更为灵活，不同的服务如支付、流量、售后可自由组合，收取的利润也不同。

这一些，都和亚马逊为人熟知的“我要开店”和“亚马逊物流”商业模式形似。“物流体系的建设、开放平台的布局、甚至到今年初电子书的发布，让京东可以以亚马逊为对比，向资本市场讲故事，增加投资者信心。”李玮栋表示。

有消息称，在香港举行的分析师会议上，有券商给出了60亿美元的估值，而京东则更倾向于100-120亿美元。

淘宝商城创始总经理、当当网前任C O O黄若认为，京东上市后至少有60亿到80亿美金的估值。他认为，亚马逊在盈利的情况下可以做到1.2-1.5倍的销售估值，但因为京东目前还没有盈利，所以仍不能和亚马逊的销售估值进行相比。