京东IPO传言再起 电商烧钱模式被指难以为继(2)

尽管目前京东尚未公布毛利率水平，但据投行人士估算，京东毛利率水平不会高于行业整体水平，大约在4.5%左右。考虑到物流、人力、宣传和经营成本，京东的亏损率可能达到9%。而部分业内人士甚至认为，京东的亏损率高达15%。

如果这一情况属实，2011年按销售额210亿元计算，京东亏损约为19亿元；2012年，如果京东销售额达到媒体报道的计划1000亿元，那么全年亏损将达到90亿元。两年的亏损额已远超京东C轮15亿美元的融资额度，这似乎印证了之前外界有关“京东资金链吃紧”的猜测以及一波未平，一波又起的IPO传言。

对于上述有关亏损额的估算，京东方面未向作出回应。不过，也有分析人士向记者表示，京东的经营状况可能并不像外界预测的那么差。京东CEO刘强东此前也一再强调，京东或在2012年下半年开始盈利。

IT业资深分析师王一江在接受记者采访时指出，京东之前的2012年销售目标是500亿元，如果亏损严重，又没有上市计划，不会贸然将销售目标大幅上调到1000亿元。

不过，上述业内人士认为，京东调高销售目标，可能是在为上市铺路。“京东C轮融资为15亿美元，外界对其估值达到150亿美元到200亿美元。这样的体量，很难再进行下一轮融资。”该人士认为，如果京东持续亏损，尽快上市将是其唯一选择。一方面，可以解决后续融资问题；另一方面，也将给投资人一个交待。

质疑

“烧钱”模式料难以为继

目前，不仅是京东，国内众多电子商务企业的“烧钱”模式，已经引起了业内的高度关注，“烧钱”模式难以为继的质疑声也不绝于耳。而当当网、麦考林、唯品会 已登陆美国市场的电子商务企业，在2011年中的表现，似乎也印证了这一担忧。

当当网2011年第四财季财报显示，公司净亏损3630万美元，而2010财年实现净利润470万美元；麦考林2011年 第 四 财 季 财 报 显 示 ，公 司2011年净亏损3330万美元，而2010财年实现净利润为440万美元；刚刚上市的唯品会IPO材料显示，2010年和2011年公司持续亏损，亏损额从2011年第一财季的66 .6万美元迅速飙升至2011年第四财季的6352万美元。

“我国现在的电子商务发展模式，复制的是西方模式———用亏损去追求更大的规模，而不是利益。”艾瑞咨询高级分析师苏会燕向记者介绍，我国电商企业与国外企业不同的是，国内企业需要更多的资本来自建物流体系，自2011年下半年以来，资本环境趋冷，使企业在资本方面面临较大的压力，这也是电商资金链断裂之说的重要原因。

“目前，国内电子商务企业的逻辑是，规模做到一定程度，将大幅降低经营成本，最终实现盈利。”王一江指出，实际上，根据当当网的最新财报，电子商务企业的成本不但没有下降，反而不断攀高。

王一江还指出，随着行业竞争加剧，电子商务企业的毛利率水平也在不断下降。在这样的情况下，如果企业仍盲目迷信“规模效应”，其结果将是规模越大、销售越高，亏损越严重。

2011年下半年开始，京东、当当网、卓越亚马逊等主流电子商务企业，展开价格大战，并连番推出网购促销优惠活动。据知情人士向记者介绍，尽管各类促销，提高了销售额，但由于价格一降再降，使得原本就有限的利润空间也被压缩，很多企业的优惠活动最终只能以“赔本赚吆喝”收场。

另一个让电子商务企业无法忽视的问题是，物流成本也水涨船高。尽管京东等企业，希望通过自建物流体系来缓解成本压力，但前期的高投入，却会大幅增加企业的运营成本。

中商流通生产力促进中心高级分析师梁焕磊向记者介绍，在电商大量“烧钱”，销售规模迅速扩大的同时，成本也在急剧增加。对于维持更大规模的运营，需要有更大量的资本投入。但是当前电商竞争加剧，导致投资方在投资时更加谨慎，这使得融资方获得资金的难度也在加大。(责任编辑：admin)