分析称当当若不通过上市将难保百货老二地位

12月8日消息，中国电子商务研究中心分析师方盈芝今日发布分析报告指出，从当当网去年的正式布局百货化却发展缓慢看，若不通过上市，将更难保老二的地位。

据了解，继麦考林（股票代码：MCOX）2010年11月18日率先赴美上市后，拥有11年历史的当当网递交了IPO申请，并于今晚（12月8日）在纽交所上市（代码：DANG）。

当当网将其每股美国存托股票11美元至13美元上调到13美元至15美元，16美元发行价较最初发行价区间中点溢价33%，全面摊薄市值超过13亿美元。

此次IPO当当网以16美元价格出售1700万份美国存托凭证ADS，计划融资2.72亿美元。其计划将把募集的资金用于扩张和促进运营，此外计划扩大产品门类，同时拓展物流能力，改进底层技术。

同期，作为“中国B2C第一股”的麦考林上市不到一个多月，股价大跌且官司不断。其自11月29日发布上市首份第三季度财报以来，股价破发，最高下跌近40%，目前在6.6美元徘徊；外加来自美国投资者的三次集体诉讼，被指其发布虚假信息，及麦考林公司和特定内幕人士涉嫌在发布第三季度财报前套现约1.29亿美元。

在此背景下，当当网作为第二家赴美上市B2C企业，业内争议不断。对此，中国电子商务研究中心特发表本快评。

二、研究分析：

1、观点一：在线图书销售仍占大头，百货化进程缓慢

以图书在线销售起家的当当网，通过多年发展逐步将战略转型百货化路线，欲打造全球最大的综合性中文网上购物商城。

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2001年6月，当当网进行首次业务拓展，开通网上音像店。随着当当在出版物市场占据稳固地位后，其开始了百货化进程，由单一出版物业务向“网上沃尔玛”转型；2004年4月，当当网开通时尚百货专卖店，开始有计划的逐渐扩张其产品线。在走向百货化进程中，当当又在2009年启动“平台B2C”计划，采用自营加联营两条腿走路的战略，吸引第三方商家在当当网上展示及出售它们的商品。

据中国电子商务研究中心监测数据显示：从2007年到2009年，图书等媒体类产品在当当网上的销售额比例分别为91.5%、91.1% 、89.0%。目前，百货销售收入占比从2007年的8.3%增长到2010前三季度的15%，而出版物销售收入仍占总收入比84.2%。

对此，中国电子商务研究中心分析师方盈芝认为，目前仍以在线图书销售作为主营业务的当当网，面临着卓越亚马逊、京东商城、淘宝商城等竞争对手对图书网购市场的抢占，若不能加速百货化进程，竞争将会处于被动及落后状态。在此背景下，我们认为：当当网迫切需要以IPO为契机，扩大融资规模，以便抓紧拓展业务线，并抓紧平台完善、仓储物流建设等支撑体系。

2、观点二：牢握股权，平台发展稳健而保守

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据招股书披露，当当网创始人、CEO李国庆持股38.9%，担任当当网联合总裁的俞渝持股4.9%。而此前，当当网曾经历过3轮融资，虽然其他高管持股比例均低于1%，但整个管理团队持股比例为52.5%。

另据招股书披露，当当网今年3季度实现营收6.06亿元，年复合增长率约为60%；归属股东的净利润3271万元，上季度为净亏1953万元，盈利波动较大不稳定。2007年和2008年当当网分别亏损7051.1万元和8175.7万元，2009年起实现盈利1691.6万元，今年前9个月当当实现净利润1598万元，去年同期为亏损523.3万元。

从行业看，据中国电子商务研究中心发布的报告显示：2010年上半年国内各B2C电子商务运营商市场份额占比情况为京东商城保持领先地位，占有34.5%的市场份额；其次为当当网和卓越亚马逊市场份额分别为9%、8.8%，而新蛋中国、红孩子、凡客诚品等紧随其后。因此，当当网在B2C市场占有率优势并不明显，且大有被一大批后来者赶超势头。

对此，中国电子商务研究中心分析师方盈芝认为，当当网虽经历3轮融资，但为股权不被稀释，使其无法拥有足够资金进行平台扩张，从而在如今B2C份额中远落后于京东商城位列第二。

当然，对于京东商城通过外界的资金进行迅速扩张，本身具有非常大的风险性，需要有“不成功便成仁”的魄力；反观“保守”的当当网力守在线图书业十年，终于在行业竞争与自身发展瓶颈的双重压力下进行百货化进程，而这需要重金投入，从当当网去年的正式布局百货化却发展缓慢看，若不通过上市，将更难保老二的地位。