视频服务行业：增长潜力巨大 买入武汉塑料歌华有线
我们首次/恢复覆盖6只中国视频服务行业股票，总体观点为中性。支撑视频服务市场规模扩张的驱动因素包括：收入增长与消费升级驱动娱乐需求增加、政府政策支持行业发展、信息基础设施的升级和视频服务的技术进步。
在线视频：扩张性最强、增长最快的细分市场。
预计未来五年中国在线视频行业收入将保持接近40%的年均增长率。随着市场进入正规化发展阶段，行业内将出现明显的分化，大型网站将获得更快的发展。
IPTV：三网融合政策打开增长空间。
三网融合政策旨在打消电信、电视和互联网三张网的界限。我们预计到2015年中国IPTV用户将达到3000万，年均增长30%，成为重要的视频服务渠道。
有线电视：通过数字化与网络整合应对多种挑战。
有线电视将面临IPTV、在线视频的多种挑战而增速放缓，预计未来五年收入年均增长15%。有线电视运营商将通过加速数字化整转和双向化改造，以及加快推进网络整合来应对挑战。
买入武汉塑料、歌华有线。
我们认为有线网络公司最大的投资机会来自网络整合。武汉塑料是我们覆盖的有线网络公司中资产注入确定性最高、资产注入对价值增厚效应也最明显的公司。
当前股价仅仅反映了第一次资产重组的价值，未来存在继续整合湖北全省网络资产的可能，首次评级买入，12个月目标价19.2元。
我们恢复覆盖歌华有线，并建议投资者关注，评级为买入，目标价人民币17.5元。我们认为市场显著低估该公司的现金流产生能力。
尽管我们看好IPTV和在线视频的增长潜能，也看好乐视网、广电信息的商业模式，但当前股价已经对乐视网、广电信息的未来快速增长有所预期，建议投资者等待更好的买入时机。广电信息首次评级中性，目标价格人民币16.1元;乐视网首次评级中性，目标价格人民币64元。
另外，我们还首次覆盖天威视讯和广电网络，12个月目标价分别为人民币25.9元和人民币9.4元，评级均为中性。
(责任编辑：admin)
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