IPO再行动：不断重复正确的事情(3)

之所以选择博纳，许亮给出了三点理由：首先看好中国电影行业，其次是博纳影业在行业中的地位，是发行领域的领先者，第三是个人的兴趣爱好。许亮坦陈，虽然个人兴趣爱好不是最重要的因素，却是直接因素。

挑战“第一股”

虽然是第二次上市，但是过程仍然很“刺激”。“两家公司有很大的不同，永新视博是一家科技公司，员工半为工程师，而博纳是一家文化创意产业，在一定程度上工业化并非触手可及，如何有效地管理导演、艺人和其他创意员工的确是一件非常有挑战的事情。”

而德勤会计师事务所在2010年年初出示的一份审计报告也让博纳的上市之路平添了一些难度。报告指出博纳熟悉US GAAP的人员不够，财务系统存在实质性缺陷。虽然这份报告的审计期是截至2009年12月31日，到IPO时这个问题已经不存在，但却成为投资者关心的话题之一。而许亮也只能耐心地去解释那份报告的有效期已经过去将近一年，目前博纳的财务系统和财务人员已经日趋完善。

“投资者们更关心的是盈利的预见性，”许亮显然已经十分了解投资者，因此也做了充足的准备。作为国内排名第一的发行商，博纳每年发行20部电影，远远高于业界3～4部的平均数，风险几率大大降低。“即使有两三部票房不尽如人意，也会被其他电影的超预期表现对冲。”许亮为此用数字做了进一步解释，2009年中国共拍摄456部电影，其中130部上映，数量连续几年持续稳定，但是票房却在直线上涨，已达60亿元。“这说明单片的平均票房在迅速增加。”

实际上博纳已经从上市中受益，因为其在海外资本市场的崭露头角显然已经引起美国电影圈的注意，某知名欧洲保险公司已经与博纳联系商讨推出一种完片担保的“产品”。“而且上市可以加快我们和好莱坞合作的进度，我们一直计划和好莱坞合作拍片。”

本来于冬计划在北京举行一场盛大庆功宴。但是上市当日破发后，于冬将庆功宴取消了，并总结了一句，“革命尚未成功，同志仍需努力。”虽然这算是上市过程中的一个缺憾，但是在许亮看来却并不感到特别难以接受，“我们很难左右资本市场，理想状况是股价完全反映公司价值，但是现实市场中的干扰因素太多。”而且作为中国影视公司海外上市的第一股，海外投资者还没有开始了解中国的影视行业，博纳也是在慢慢的进行探索如何沟通。

就像红杉资本中国基金董事总经理孙谦指出的那样，上市对于博纳影业在产业链布局和公司整体素质提升方面将有积极推动作用。但是美国投资者并不都这样认为。二战结束后，美国出台了一部“派拉蒙法案”，彻底瓦解了从生产到放映的大制片厂垄断制度，而目前无论是博纳还是华谊兄弟(26.300,0.15,0.57%)正在打造的全产业链模式都不为美国的基金经理所熟悉。同时好莱坞近几年来的发展停滞也使得基金经理们想当然的认为中国影视产业也是如此。对韩国、日本、中国香港等地娱乐公司颇有研究的惠灵顿基金甚至尖锐的提出，“为什么全球都没有一个成功的非美影视上市公司？你凭什么可以成功？”

“所以我们的重点就是不断的讲区别，告诉他们中国的电影产业是朝阳产业、中国允许贯穿上中下游的商业模式，而且这种商业模式对财务的意义很大，上游占用资金下游产生现金流。还有中国巨大本土市场的纵深是好莱坞无法打穿的。”许亮表示最重要的是因此还可以与银行合作，获得银行贷款，“这意味着什么？这意味着我们有望以更低成本的资金来大幅提高股东的投资回报率。”许亮显得很兴奋，从2009年中国工商银行(4.50,0.03,0.67%)试探性将1亿元文化创意企业授信贷款给博纳后，现在博纳已经成为各大银行“围攻”的对象。