上半年IPO折戟起底：32公司兵败三大审核要点

期待梦想照进现实。但不是所有美梦都能成真。今年上半年，IPO战场上，有32家公司折戟。记者独家获悉被否原因，试图从中解析发审委审核最新关注点。

它们失利原因虽不尽相同，但正如一位资深保荐人士所言，主体资格、独立性、盈利能力永远是IPO审核三大要点。成长性则是创业板公司审核当中的重中之重。可以说，首发申请被否的公司身后，均可从上述原因中找到对应案例。

显然，独立性已成为相关公司IPO申请折戟的“杀手”之一。如去年3月24日过会的宏昌电子材料股份有限公司即因此败下阵来。

事后，证监会发审委在审核说明中明确表示，“申请人主要从事环氧树脂的生产和销售业务。台塑股份及南亚塑胶是实际控制人王文洋关系密切的王永庆家族成员能够施加重大影响的企业，台塑股份、南亚塑胶是世界上主要的双酚A及环氧氯丙烷（申请人的主要原材料）供应商之一，申请人存在向台塑股份、南亚塑胶采购原材料的情况；南亚塑胶是世界上第三大环氧树脂生产企业，在江苏昆山设有南亚昆山，该企业是申请人国内的主要竞争对手之一。目前尚无法判断申请人与台塑股份、南亚塑胶之间是否存在同业竞争，申请人的独立性存在缺陷。”

对此，有资深券商保荐人士告诉记者，在财务独立性上，发审委非常关注经常性关联交易对独立性的影响，是否造成实质性缺陷，是否采取措施；对发行人重要子公司的参股股东也要进行核查（准关联方）；报告期内注销的、转让出去的关联方要进行核查，是否还有交易等。特别是对利用关联交易粉饰财务状况和经营成果的利润操纵，一旦发现绝不手软，并建立黑名单。

独立性缺失

从上半年情况看，因独立性缺失而被挡在IPO门外的公司不在少数。

如新疆西龙土工新材料股份有限公司（下称西龙新材）、大庆油田井泰石油工程技术股份有限公司（下称井泰股份）、盛瑞传动股份有限公司（下称盛瑞传动）、昆山华恒焊接股份有限公司、南京宝色股份公司（下称宝色股份）和上海联明机械股份有限公司等，均因此铩羽。

6月28日，新疆区内最大的土工防渗材料和节能保温材料供应商西龙新材创业板上会遭否。

该公司预披露招股说明书显示，前四大客户为其贡献近九成营业收入。从利润表看，2010年，公司营收总计17232.72万元，包括新疆灿洋农业科技、乌鲁木齐鑫泓阳贸易、新疆文昌塑料制品、新疆普林特贸易四家公司的全部销售金额高达15193.67万元，占公司营收的88.16%。

同样，曾是大庆油田下属公司的井泰股份名字前虽有“大庆油田”金字招牌，但其却是民营企业。5月18日，该公司首发申请被否。

依靠大庆油田这棵大树，井泰股份依然享受不少优待。比如资质就位、企业入围等方面，享受大庆石油管理局局内企业的有关政策。而且，井泰股份客户主要隶属于大庆油田、吉林油田，2008-2010年，井泰股份来自中石油的收入占其当期营收比重，从39.45%攀升至91.1%。

此前，关联交易巨大的宝色股份首发申请也被否。根据宝色股份预披露招股书，2008-2010年度，公司与宝钛集团发生的关联采购金额分别为10974.00万元、4267.69万元、4140.75万元，占公司各年总采购额的比重分别为18.19%、8.69%、9.90%；与宝钛股份（600456.SH）发生的关联采购金额分别为12709.63万元、2470.03万元、8754.39万元，占公司各年总采购额的比重分别为21.07%、5.03%、20.93%。

宝钛集团正是宝色股份控股股东，持股比例高达80%，宝钛集团控股的宝钛股份也是其关联公司之一。

盛瑞传动IPO冲关失败的最大原因或是其独立性存疑。从业绩看，盛瑞传动对潍柴集团的依赖性非常严重。2008-2010年度，盛瑞传动对潍柴集团旗下公司的合计销售收入占同期营收的比例分别为79.56%、88.28%和92.23%；从潍柴集团旗下公司采购部分零部件的毛坯件，所占同期原材料采购总金额的比例分别为53.31%、55.31%和45.68%。(责任编辑：admin)