公司债提速 证监会力夺债市份额(2)

尽管银行承销的短券和中票增速受到影响，但短券和中票在企业债券市场已占据主流地位。”吴怀坤说。

央行数据显示，今年一季度公司债发行规模同比增长98.4%，高于短券和中票同比增长74.7%和60.2%，但一季度短券和中期票据发行金额合计达到4673亿元，占企业债券（包括企业债、短券、中票、超短券、中小企业集合票据、公司债和可转债）发行规模（6205亿元）75%以上份额。

争夺客户资源

“证监会以往对公司债审批严格，今年动员上市公司发债，上市公司也觉得受宠若惊，就怕现在不发以后难有机会这么快就能发。”中信银行(601998,股吧)投资银行一位人士指出，现在公司债基本上1个月左右能完成审批，而短券和中票的审批一般在2到3个月左右。

另一家股份制银行投行人士也表示，现在不仅是银行之间抢着给企业发债，还有来自券商的竞争。“不仅我们在跟企业谈用银行的债务融资工具，券商也会向企业推介他们承销的企业债或者公司债。现在发债都是银行求企业，有些企业没有招标，那就通过各种关系说通企业发债；有的企业有附加条件，比如要发债就要先配多少贷款。”

“当银行也可以做债券承销时，券商要跟银行来竞争是挺难的。”吴怀坤表示。以兴业银行为例，去年兴业银行主承销的债务融资工具发行规模为661亿元，而中国证券业协会公布的2010年券商债券主承销金额排名第一的中银国际才521亿元左右，仅为去年国内最大债券承销商工行2070亿元主承销金额的四分之一左右。

中小企业仍是“饿汉”

在券商和银行的客户争夺中，大型企业以及优质上市公司仍是承销商青睐的重点，中小企业作为发行主体进入直接融资渠道的比重仍然不高。

上述股份制银行投行人士认为，公司债主要发行主体是评级在AA以上的较好的上市公司；企业债按现在发改委政策来看，倾向于用于保障房投资的地方融资平台公司；一些银行承销发行的中小企业单体债（发行规模计算在短券内）又主要针对拟上市的企业，“很多并没有太大资金压力的公司也拼命发债，承销商拼命争，而实际上大量需要资金的中小制造企业、外贸企业等仍然得不到直接融资工具的眷顾，只能去借高利贷，推高高利贷利率”。

截至6月24日，今年中小企业集合票据发行9只，发行金额仅35.55亿元，占企业债券发行规模的比重不到0.5%。“中小企业集合债现在在二级市场卖得并不好，对机构仍缺乏较大吸引力。”上述股份制银行投行人士说。

此外，今年交易商协会推出私募债券试点，但首批试点的仍然是央企。“正在试点的私募债券这种垃圾债券下半年会慢慢推广到大型企业，而中小企业要发行私募债券估计要到明年。美国债券市场40%规模都是中小企业发行的垃圾债券，等轮到中小企业发行私募债券的时候，才意味着中国的垃圾债市场进入到真正发展阶段。”吴怀坤说。