新规解雇投行“保姆” 直投被迫转战上游(2)
据了解，此前为了规避“保荐机构不得持有超过发行人7%股权”这条监管红线，有券商已经通过与其他券商互换直投项目来突破上述规定。
但也有某券商人士表示，事实上类似上述项目互换的操作难度很高。关键在于难找到两个无论是质量还是规模都大致相当的项目。另外，两家券商投行的保荐能力也不能有太大的差距，否则很难保证协议成功履行。
“由于存在信任和内部审批的问题，除非两家券商关系非常好，否则无法顺利实施项目互换”，上海某券商投行人士称。
进入企业时点难界定
值得注意的是，新规虽然不允许“保荐+直投”，但没有禁止“直投+保荐”的模式，即直投先入股企业，其后再由投行保荐上市。
据记者调查，部分投行人士及直投人士认为难以界定投行进入企业的时点，特别是《指引》中“实质开展相关业务之日”的定义比较模糊。
某大型券商投行部门相关负责人举例说，“如果我们的投行在多年前接触过的一家企业，也进行了初步调查，但其后没有正式立项和辅导，假如我们的直投公司在其后投资入股该企业，那么这种行为是否会被视为已经实质开展了相关业务，并违反了《指引》的规定？”
对此，有业内人士建议该条例应该进一步给出更明确标准，以防止这类模糊地带给有心之人提供钻空子的机会。对此，多位投行及直投人士建议，选择投行与企业签订财务顾问协议的时点比较合理。
(责任编辑：admin)
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