“滞胀”悬疑吓垮A股 6月能否绝处逢生

上世纪70年代，当嬉皮士们还在哼唱收音机的小曲时，滞胀就已成为了美国经济的标签。最近，中国股市也遭遇滞胀“绯闻”缠身。最明显的一个迹象是，从国内经济学家到外资银行，都在没完没了地争论经济放缓与通胀加剧的问题。

发明滞胀一词的经济学家并不想吓垮A股，但他却做到了。

滞胀担忧加剧

老卢，是深刻感受滞胀威胁的中国股民之一。为此，他还交了不少学费。

上周五，老卢逆势买入了大元股份。由于才加过准备金率，且市场普遍预计最早6月加息。他并不太害怕这个周五会出什么意外。当天，大元股份收涨1.12%。这让他很高兴，一次难得的抄底机会到了。

市场总会证明你是错的，这句话不假。本周，股市很快就给了老卢一个下马威。周一，大元尾盘跌停。一天后，其放量大跌超过8%。当老卢周四咬牙以地板价抄底后，地板却成了天花板，该股再次上演跌停。也就是说，从周一到周四，老卢账面上已亏损接近30%。

作为一名入市超过5年的股民，卢有一些灵通的消息并精通K线和技术指标。但他对宏观经济却不太在行。当他决定仔细浏览下这方面信息时，却开始心急起来。

本周，数家机构警告中国经济面临滞胀风险。其中，法国兴业银行在一篇报告中称，尽管经济数据并不构成趋势，但它指明了一个方向。如果这个方向得以维持，中国经济放缓速度可能将快于预期。另外，美银美林经济学家则认为，熊市的主要原因是在于对经济增长的担忧，即对“硬着陆”忧虑。

而推升滞胀恐慌的元凶之一，就是汇丰银行周一发布的制造业采购经理人指数（PMI）。资料显示，5月份该指数跌至51.1，低于4月的51.8并创10个月来新低。表明尽管经济总体呈扩张趋势，但扩张势头却大幅放缓。

事实上，汇丰PMI的采样标本更贴近中小企业。但从4月中国物流与采购联合会发布的PMI，已经可以明显感受到经济进一步放缓。4月，PMI从3月的53.4跌至52.9，为自今年2月以来首度环比下降。新订单指数、新出口订单指数、进口指数、购进价格指数回落幅度超过1个百分点。

5月24日，来自摩根大通的一份报告，同样加剧了市场对经济放缓的担忧。报告称，中国工业生产于最近数月已有所放缓，政策导致的汽车销售额下降、存货调整和电力短缺都可能导致制造业增长于未来数月内更平缓。而且自去年11月以来，PMI订单与存货的比率稳步下降，显示未来数月内工业生产的增长将更为缓慢。故对工业生产环比增长率的预测，从4月份经季度调整的环比14.1%下调至7月份经季度调整的环比10.2%。预计二季度GDP增长8.3%，低于一季度的8.8%。

而在经济放缓逐渐被市场认同时，对通胀的担忧却一点没放松。安信证券最新报告显示，5月蔬菜价格第二旬比第一旬环比平均上扬4%，猪肉价格环比平均涨3%。而考虑非食品领域的价格压力，CPI在5~6月有向上摆动的风险，将5月CPI同比涨幅预测值上调至5.5%，暗示5月CPI将创此轮通胀高点。但CPI同比筑顶过程仍未结束。6月CPI或同比上涨6%。

有胀但没有滞

心理学家弗洛伊德曾经说过，恐惧就像深渊。当你看着它时，它也看着你。滞胀真的来了吗？

平安证券首席宏观研究员孙方红向《每日经济新闻(微博)》记者表示，市场对于滞胀的明显悲观，是近期A股走低的主要原因。但客观的说，现在经济是处于通胀还没下来，需求却先行放缓的环境。从PMI值看，尽管其增速环比下滑，但仍处在扩张区域，暗示需求仍然存在。除非价格仍大幅上扬，否则需求还会保持整体向上的态势。从通胀情况看，5月CPI会比较高，甚至接近前期高点。但因为6月包含季节性因素，蔬菜等食品供给相对充足，预计届时CPI会有所回落。从经济增长看，GDP全年保持8%以上的增速是大概率事件。从这个角度看，经济根本就不存在滞的问题。也就意味着滞胀发生的风险很小。同时，回顾历史上的每一次滞胀，几乎都伴随着企业订单快速滑落以及大幅裁员，但目前我们并没看到这种迹象。(责任编辑：admin)