徐笑春：伦敦主板上市路径有高级和标准之分(3)

标准上市和全球存托凭证是不需要的，这里需要注意的是AiM高增长市场，对于反向收购和重大资产处置是需要股东批准。大家可以看到有些企业他会关注我是不是可以采用一些，AiM上市大家可能觉得条件有可能没有一些像主板上市那么强制性的要求，我AiM上市之后来进行一些反向收购，或者重大资产处置，一些重大关连交易，这样大家需要注意，这就需要股东批准。

下面我简单比较一下标准上市和高级上市这两种不同上市路径的利弊。两个相比有比较宽松监管要求，和比较松的持续星移物，他的弊端在标准上市虽然是主板上市，企业在标准上市之后不能进入富时指数，对企业的影响在于什么呢?因为大家知道富时指数是全球投资者都比较关注的投资标准，还有一个指数基金，这些投资者如果不能列入富时指数就会失去投资者关注，对于企业融资能力会受到一定限制。

在招股说明书要求上，一般来说在中国受监管市场指的是主板市场，主板市场挂牌交易必须发行招股说明书。另外企业在发行新股的时候，尤其面向公众发行新股的时候必须要发布招股说明书，除非属于可以豁免的情形。关于在标准上市和高级上市转换新规则引入，高级上市转换标准上市，要满足高级上市要求，并且委托保荐人。

在市场上流传一个神话在标准上市和高级上市可以轻易转换，在两个路径之间转换对企业来说并不是轻易的，但确实是可行的。这相当于一种有一个监管比较严格上市准备转换一个比较宽松上市状态，需要75%股东批准。你监管比较轻松了，对于股东保护就减少，这就需要股东同意。准备IPO过程中，我简单提几点，上市实际上有利有弊，比较忌讳就是一个盲目跟风。企业要考虑为什么上市，上市的好处和弊端，根据企业自身情况进行一些具体分析。

何时上市，在什么时间上市，企业往往会选择在牛市的时候上市，其实企业上市需要考虑因素很多，包括宏观经济环境，政治环境，投资者情绪，市场内其他股权融资计划，发行人盈利季节性因素，同比公司股价表现等等等等，在什么时间上市需要企业综合专业顾问意见进行一个审慎判断。

在何处上市，一开始王倩给了一个非常好的例子，她在北京交通状况当中想到，企业在什么时候上市这是一个重大决定。一块是商业因素考虑，一块是法律因素考虑，商业因素考虑企业最关心你能实现多大股值，企业能够融资数量和再融资成本。法律方面一个监管成本，大家知道在美国上市获得非常成熟的选择，但是大家也知道在美国上市会带来相应监管成本增加，除了萨班法律之外，还有一些集体诉讼。需要注意一点，在英国环境下没有股东集体诉讼这个概念的，不支持的。

律师的作用简要说，律师在上市过程中协助企业进行法律尽职调查，来撰写招股说明书，还有向董事会提供董事责任义务和建议等等。结论我们中国公司在伦敦上市有多种上市路径可以选择，不同上市路径各有利弊，企业必须根据自己本身情况来衡量利弊得失。最后简单讲一下我们所，Mayer Browe我们全球有21家分所，4千多名雇员。我们在伦敦将近800名雇员，在伦敦有100多年历史，我们在中国经营已经30多年，与中国渊源深厚。

我今天跟大家探讨非常简要到此为止，我们所做了一个关于全球主要资本市场上市条件和比较。包括美国纽交所，英国伦敦主板，AiM，还有香港主板上市条件比较，如果大家有需要，我可以把这个表格中英文发给大家。我本人也撰写一下企业如何上市，一些简单文章如果大家有兴趣，非常欢迎大家跟我联系，谢谢。

下面有请上海通盛时富股权投资管理有限公司执行合伙人林憬怡跟大家分享一下非常有帮助的观点，谢谢。