徐笑春：伦敦主板上市路径有高级和标准之分

5月19日讯，2011中国金融高峰论坛于18日在北京拉开帷幕，“中国金融高峰论坛”作为科博会的重要活动，会议主题为“金融创新与经济结构调整”，“走出去——迈进伦敦资本市场”专场研讨会今日举行。

Mayer Brown国际律师事务所资深律师徐笑春发表演讲，以下为文字实录：

徐笑春：

女士们，先生们上午好。我是Mayer Browe国际律师事务所徐笑春。刚才有投行，会计师，王倩女士，财务顾问他们都已经简要介绍一下在伦敦上市的一些基本情况，我下来跟大家比较详细的分析一下，在伦敦上市的一些不同路径和要求。我首先讲讲一下伦敦主板市场分高级市场上市和标准上市两个路径，我还会简单分析一下，有了全球高增长市场和GDI，我会他们上市要求和持续性业务进行一下比较，比较一下他们主要区别。

接下来会和大家探讨一下在不同上市路径之间的转换，最后会干要分析一下企业在准备上市过程当中会需要注意哪些问题以及律师在这些上市过程当中作用。伦敦主板上市路径，在高级上市和标准上市这两个路径区分上，在09年4月份经过为期两年，一个是向公正咨询和考察英国FSA，金融监管局对英国主板上市进行一些变革。

高级上市主要特点在英国适用比欧盟更加严格的超级标准，包括上市前期3年盈利标准，还包括经过审计财务资料这些，他的超级标准适用目的是为了增强投资者的信心，使伦敦主板市场上市公司质量得到更好保障，保证投资者能够有更好的回报，整体上促进这个市场的健康发展。大家需要注意这个高级市场路径仅适用于股权债券，不适用于债券证券，包括可转债，包括GDI，这些不属于股权债券，主要适用于股票。

在高级市场这次变革当中加了一些适用于一个是股东返利权力，另外对英国公司治理准则解释要求，这此前只适用于英国公司，对于非英国公司不适合，现在必须符合这两项，第一上市公司在发行新股时候，必须保证现有股东股权不被稀释，现有股东有一个优先购买权。第二有公司治理准则，上市公司，或者遵守，如果你不能够完全遵守必须要给出令金融监管局一个合理解释。

标准上市主要特点是一个适用于和高级上市相比比较轻的一个监管负担，体现在哪里呢?后续会在四种不同上市路径当中提到。标准上市监管负担比较轻，同时又是企业能够达到一个主板上市状态，益处包括企业有比较高的公正形象，当然并不是说AiM不好，实际上AiM市场上刚才王经理也讲了不少关于AiM市场特点，在推出的时候，包括整个国际金融界都抱有很高期望，确实是非常好市场。至于中国公司为什么在AiM市场上最近一些情况，这是属于题外话了。

这些主板公司上市好处，可以使公司有更多对于现有资本市场上证券分析师一个暴光和媒体一个关注度，对企业如果他再融资，他一个成本降低这都是有相当好处的。那么全球存托凭证，一个外国公司他的股票，在伦敦发行一种可以交易的一种所有权凭证，对于英国或者在伦敦资本市场海外投资者来说具有吸引力的是，可以获得对一些外国公司分享他的一些成长。对于发行人来说，通过在伦敦资本市场发行这个全球存托凭证可以在获得在英国资本市场，这么大非常广的资本池，而且他可以使投资者来说，可以获得更加透明和更加可靠的一个价格信息，降低了一个交易成本。

需要注意的是全球存托凭证到底是股权债券，还是债券证券，既不是股权债券，也不是债券证券，包括上市要求，披露准则，持续性准则里面，对存托凭证有不同要求。整体说来是作为一个特殊证券来对待的，对于高增长市场来说，大家都知道，刚才我也提过高增长市场是一个非常灵活性，为了促进目前还没有达到一个非常好的盈利水平，但是有一个高增长潜力企业对他来说是一个非常好的融资平台。那么，他仅需要上市文件，不需要招股说明书，不需要英国上市监管局的审批，这是一个非常明显的优点。(责任编辑：admin)