PE推动海外上市三重悬疑：财务法律行业波动并存

在进入“全民PE”时代以后，找项目成为所有PE(私募股权基金)最头疼的问题。而现在，他们似乎看到了一片绿洲：说服在海外上市的企业退市，而后再拿到国内市场进行再上市。

在这一“退”一“上”的过程中，PE们无疑可以获得丰厚的利润回报。

但绿洲之中亦有危机存在。“除了那些国际知名的PE之外，国内本土PE中，能参与私有化的并不会很多。这其中蕴藏了很大的风险。”香港京华山一证券集团华东区首席代表唐浩夫对记者表示。

退市背后的PE推手

“谁在海外上市的过程中心生退意？”这句话，成为PE打探行情最常用的语言。

事实上，海外资本市场犹如一座“围城”，众多国内企业纷纷奔赴海外上市的同时，一些已经上市的企业却选择了退市。这其中，众多PE充当了重要推手。

5月3日，国内在美上市企业上海康鹏化学宣布，已经向SEC(美国证券交易委员会)提交私有化声明文件。此前的2010年11月，康鹏化学提出以每ADS(美国股票存托凭证，每ADS相当于60股普通股)8美元的价格收购所有在外的流通股，将公司进行私有化退市。

康鹏化学的退市，获得了高盛亚太区董原事总经理胡祖六的支持。如果不出意外，这将是胡祖六成立的春华基金的“处女秀”。

除了康鹏化学之外，之前已经宣布在美国退市的大连傅氏、泰富电气以及同济堂均获得了PE们的支持。其中，大连傅氏将获得盘实基金的支持，泰富电气则获得了霸菱亚洲投资基金的支持。同济堂则获得了复星实业的支持。

在记者采访中，其他一些PE也表示出了对于海外退市企业的兴趣。嘉诚资本副总裁毛贶寅表示，嘉诚资本对这样欲在海外退市的企业也在关注。“但海外退市回来的企业，每家都不太一样。”毛贶寅说。

唐浩夫告诉记者，一般从海外退市的企业有两类。“一类是上市公司业绩不达标或违规，已经不存在投资价值。另一类就是在正常运转的情况下，公司觉得估值偏低而退市。”唐浩夫说。

投中集团分析师冯坡对记者表示，目前在海外上市后已经退市和打算退市的企业加在一起大概有10家。“多数都是因为觉得海外市场估值不高，所以选择退市。”冯坡说。

对于退市原因，上述几家企业均表示因为在海外估值偏低。目前，康鹏化学的市值仅为2.7亿美元左右，泰富电气的估值也不高，现市值仅为5.9亿美元左右，两家企业的市盈率均在7倍左右，总股本均维持在3000多万股。

投资还是投机？

目前，在除香港之外的海外市场，普遍存在着成交低迷、市盈率低以及融资规模偏低等问题。诸多的中国概念股，除了少量知名公司成交活跃之外，多数是处于“被冷落”的状态。与之相对，是国内A股市场，特别是创业板高估值的现状，吸引了海外上市企业的回归。

冯坡说，“尽管创业板存在‘泡沫’争议及估值下降趋势，但创业板以其IPO的高市盈率和大比例超募，使得短期内其投资回报水平仍大幅领先于境外市场。”

这些企业从海外回来，选择重新上市，无疑可以获得相对较高的估值，由此，PE们可以获得丰厚的回报。

“比如医疗器械行业在海外一般市盈率在20~25倍上下，拿回国内，则可能市盈率就能达到60~80倍。”唐浩夫告诉记者。

但是唐浩夫也强调，国内PE比较浮躁，可能在参与这些海外企业退市时，更多是以市盈率套利为主。

据清科集团统计，2010年中国创投和私募基金募集资金总额为300多亿美元，投资金额达150亿美元，投资公司数为1200家。

而据行业内人士估计，目前国内的PE大概有2000多家。“这其中大约有一半是非专业的。这些非专业的可能主要是靠当地的人脉和关系做投资。因此，在团队、投资水平以及投资策略上均存在很大的不稳定性。”陈俊宇说。目前，他是一家PE咨询机构的负责人。(责任编辑：admin)