国企混改不会成为中国联通的救命稻草(4)

另根据公司年报，除了现金报酬，联通还有多项员工福利，如供暖费、餐补、交通补助和通信补助等（见下表）。2016年联通支付给员工的货币住房补贴（在住房公积金以外的额外福利）达25亿元。所以无论纵向跟历史比，还是横向跟最赚钱的银行业比，联通员工的薪酬福利水平都不低。

如果不是员工挣得少，那是老板嫌收入低吗？在2015年3月的两会上时任联通董事长的常小兵接受南华早报采访，吐苦水说自己的薪水税后只有每月8，000元，惊得吃瓜群众下巴都要掉了。然而，据联通2014年财报，常小兵当年的薪酬为人民币107.5万元，除此之外还有股权收入。

据港交所交易资料，常小兵于2014年9月8日减持联通港股6.6万股，套现92万港币。同年12月19日，一次清空剩余联通港股68万股，套现709.92万港币。另据公司2016年财务报表附录披露，虽然业绩不佳，甚至陷入亏损的边缘，公司2016年支付给关键管理人员的报酬却比2015年暴涨31%，总额达到762.28万。对比中农交建工五大行行长2016年平均年薪仅62.8万元。

最后让我门用数据挖一挖联通的真实运营效率。过去六年中国联通的平均资产回报率仅为1.37%，2016年的权益回报率只有0.27%。资金使用效率极其低下，远低于银行一年期贷款利率（4.75%），都不够还贷款利息的，甚至低于银行一年期存款利率（1.75%）。从数据可以发现中国联通人浮于事，运营效率低得可怜。

当然联通的借款利息可以是很低的，令人艳羡得低。根据年报披露，2016年12月31日，中国联通获得的长期借款的票面利率范围为0%~2.5%，其中还有来自经中国银行转贷的外国政府零利率无息借款。

中国民营企业从正规融资渠道合法获得的融资成本是多少，普遍在10%以上。这也不一定借得到，即使借到通常也是一年内规划的短期借款。如果银根突然收紧，企业或法人从宜人贷等P2P平台获得的短期过桥融资成本甚至高达40%以上。

需要指出的是联通作为一家享受政策垄断国家保护的国有企业，还获得种类繁多的政府补助，包括产业发展补贴、稳定就业岗位补贴、城市房屋拆迁改造补贴、网络建设优化专项补助等。这让我想起A股的“亏损王”重庆钢铁，每次因连续亏损遭遇摘牌危机，当地政府就以财政补贴的形式进行输血续命保壳，一次性补助多达20亿。连年补贴，政府都不堪重负。

笔者研读了联通169页厚厚的年报，发现最难理解的是过去三年联通在收入下滑7%的情况下，员工人数却连年扩张，累积上涨14%。仅2016年联通员工人数就扩张2万人，总人数超过25万人。税后利润人效从20，000元/年下降到2，500元/年。

我们不禁要问，联通为什么在业务逐年萎缩的情况下还要扩招这么多人？在电子渠道成为主渠道，设备越来越自动化的今天，有必要吗？一种解释是联通作为国企有吸纳新增大学毕业生，复员转业军人的任务，另外就是中国联通南北发展不均衡，南方实力还比较弱小。

中国联通有必要养那么多人吗？为了说明联通是否有必要养这么多人，我们可以拿联通跟国际运营商同行横向比较一下。中国联通的年均人效超过100万元人民币，看起来貌似不错。不过如果跟亚洲国外同行比，差距可就大了，中国联通的人均销售收入只有日本NTT DoCoMo 人效的十分之一，理论上中国联通可能可以比现在节省90%的人工，多余的人员负担把联通创造的效益都吃掉了。(责任编辑：方向)