兴业证券：广电网络毛利率略微下降
本文原标题：《广电网络:毛利率略微下降，业务转型值得期待》
公司业绩符合我们预期。公司2015年1-9月实现收入17.6亿元，同比增长9.87%，归母净利润1.0亿元，同比增长11.9%，基本EPS为0.178元/股，符合我们及市场的预期(公司有线网络业务业绩增长较为稳定)；其中15Q3收入5.26亿元，同比增长12%，归母净利润1016万元，同比减少15.5%。
毛利率下降是Q3净利润同比下降主要原因。公司15Q3毛利率31.2%，同比减少1.93pct，销售费用率10.7%，同比减少1.06pct，管理费用率15.2%，同比增加0.57pct；毛利率下降使得公司净利率下降0.63pct至1.93%，由于公司净利率较低，净利率变动对公司净利润影响较大。
加入数据联盟，抢夺客厅娱乐入口。1)公司于10月23日参加“中国广电大数据联盟”，联盟由全国三十余家省市有线电视网络公司共同成立，旨在实现广电公司见的数据共享，目前公司已于歌华有线签署《数据联盟合作框架协议》以共享数据。2)我们认为未来共享数据的有线网络公司有望进一步增加，有线电视用户数据的共享有利于各公司进一步挖掘数据价值、分析用户偏好，在客厅娱乐生态中与电信互联网抢夺用户入口。
看好公司用户价值持续提升可能，维持“增持”评级。我们预计公司2015/16/17年EPS分别为0.22/0.23/0.24元，对应当前股价65/62/59倍PE。我们认为，电视屏作为尚未互联网化的大屏入口，未来有望占据客厅娱乐的产业中枢，具备用户、渠道及牌照优势的有线电视公司有望迎来价值持续重估可能；公司未来在网络改造、创新业务推进之下存在入口价值持续重估可能，继续维持“增持”评级。
(责任编辑：方向)
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