余额宝上线近一年，改变了什么？

余额宝很忙，近日余额宝将上线新功能“永不停彩”。永远精彩，真是很好的彩头。

余额宝自2013年6月13日启动以来，以其很低的门槛(1元起存)、较大的灵活性(T+0)，以及较高的收益(远高于银行存款利息)，获得了爆发性的增长。每天一早打开余额宝看看“今天又赚了多少钱”，哪怕只是曾经不屑一顾的零钱，都能让“宝宝”一族拥有一天的好心情。简而言之，余额宝把一项金融交易变成了一场草根同欢乐的财富游戏，这一年来，余额宝真正与民同欢。

但传统金融还欢乐不了。 这一年，银行业不再完全主导资金供求模式和定价机制，那种长期享受低资金成本的制度性优势也渐渐消失，余额宝相当于加速了存款端的利率市场化水平。

如果说来自商业模式的冲击是对传统商业银行竞争力本源的考问，那么在前招商银行行长马蔚华看来，思维方式的冲击则是对传统商业银行经营灵魂的洗礼。

互联网的核心词汇是开放、共享、去中心化、平等、自由选择、普惠，而金融的特点是复杂、精英化、契约、严谨、风控，这截然相反的词汇能否有效融合在一起？余额宝的意义，在于以强势的魄力，加速了一个时代的到来。

银行负债端影响几何

余额宝似乎已有挟天子以令诸侯的气魄，以低门槛、高收益、高流动性迅速壮大规模，而其之所以能够出现并快速发展，正是由于在恰当的时间做了恰当的事。

随着利率市场化改革的推进，政府有意放松了对利率的管制。余额宝其实与之前已经普遍存在的银行理财品没有本质差异。只不过余额宝更加便捷、收益也高于银行理财，与互联网有更紧密的结合。

但正是这项非颠覆性创新的产品，却开创了互联网金融的大潮。

而这场来势汹汹的大潮，看起来已经狠狠地冲击了银行。首当其冲的是分流了银行存款，增加了金融机构负债端的成本。其次，余额宝还让存款的运行脱离了银行的掌控。银行在发放理财品时，一般会通过期限的设置，让理财品在月末、季末这些考核时点之前大量到期，从而形成理财资金向存款的大量回流，以应付存款考核的要求。但对进入余额宝的资金，银行则无法做类似安排。这增加了银行资金管理的难度，也间接推高了银行的运营成本。

理论而言如此，一年已过，年报中的数据是否支持？国泰君安的数据显示，互联网金融理财产品对银行存款造成一定程度的分流，2013 年下半年存款增速骤降，按照年报16家上市银行2013全年存款增长9.8%，增速跌破两位数，2013年四季度多家银行出现存款负增长。但到了2014 年 3 月份，由于季节因素、货币市场利率下滑以及银行加大揽存力度，银行存款回流明显，一季度末上市银行存款余额较年初大幅增长5.4%。

难道更多的是互联网金融作为新生事物带给投资者的“心理”作用？毕竟相比于庞大的存款基础，余额宝类的规模虽已迅速扩大，但一季度末货币基金资产规模仅为银行存款的1%，对银行存款整体成本影响有限。

根据国泰君安的测算，互联网金融对2013年全年净息差的负面影响约为2.5BP。

银行互联网思维的促进

但互联网金融对传统金融生态的最大影响是，深刻改变银行服务思维及经营模式。

传统金融的思维方式是“二八定律”，即从20%的重点客户身上挖掘80%的盈利空间，目标市场是“近尾”；而互联网金融崇尚长尾理论，即“倒二八定律”，对80%数量占比的“远尾”客户的高黏性和高效控制，以及规模递减的边际成本优势。

针对于“远尾”开发的，“T+0”赎回功能、营销渠道网络化、销售对象草根化、客户体验人性化……这些强有力的互联网转变，使得余额宝一路高歌猛进。

一开始，面对余额宝咄咄逼人的发展势头，虽然其80%-90%投向协议存款最终回到银行体系内，但为了减缓大规模存款搬家势头，商业银行也逐渐采取了一系列措施，各家银行开始限制客户每日往支付宝等工具中的转账额度，是为被动节流。

随后的事实证明，只是被动节流自然无法抵挡，银行还需主动开源。

一些风格灵活的股份制银行率先开始变革，将传统保本保收益或保本浮动收益理财产品升级为开放式理财产品，具备T+0赎回属性，如兴业银行现金宝(1号)、浦发银行天添盈1号等。相比余额宝，开放式理财产品收益普遍较低，但收益较为稳定。(责任编辑：韩杰)