淘品牌茵曼冲刺IPO：2015年净利减半，库存大增

淘品牌茵曼、初语母公司汇美集团日前向证监会申请公开发行股票并在创业板上市。这是继裂帛之后，又一家淘品牌递交上市申请。

汇美集团递交的资料显示，其2015年营收达11.4亿元，营业收入1795万元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为1581万元。

汇美集团2014年营业收入为9.49亿元，营业收入为4556万元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为3190万元，汇美集团2015年的净利润较2014年下降了50%。

汇美集团连续2年净利润出现下降。汇美集团称，主要受公司报告期内股份制改造、投资者增资扩股和公司多品牌战略落地（如大力孵化新品牌投入资源巨大）的影响。

汇美集团的收入主要是由服装、女鞋、配饰、家具等构成，一个比较大的风险是库存较高。其中，汇美集团2015年产量达1581万件，但销量是1199万件，库存高达382万件。

同期，汇美集团在2013年产量是539万件，但销量是479万件；汇美集团在2014年产量是946万件，销量是802万件，明显可以看出，汇美集团在2015年产生了大量的库存。

报告期各期末，公司的存货账面价值分别为17,394.52万元、27,998.79万元和37,106.39万元，分别占据同期资产总额的50.48%、61.10%和55.25%，存货占资产比重较大。

汇美集团称，公司存货的增长源于两方面因素：

一是主品牌（“茵曼”、“初语”）的销量增长导致备货增加；

二是公司的品牌孵化战略全面启动，公司的品牌数量由2013年的“茵曼”、“初语”两个品牌扩张至2015年末的十三个品牌，新孵化品牌快速上线推广带动了相关备货增长。

汇美集团目前主要通过线上渠道实现销售，面对线上品牌激烈的竞争格局和网购红利减退的业态环境，如果由于国内经济增长速度放缓削弱消费者的消费能力，或公司在线下销售渠道（O20战略）开拓或新老品牌销售增长未如预期顺利，以致存货周转变缓甚至产生积压。

这将对公司产生如下不利影响：一方面，公司计提存货跌价准备的增长将导致公司盈利减少；另一方面，存货余额增长将占用公司营运资金，影响公司经营性现金流，降低公司盈利质量。

从销量看，茵曼、初语是汇美集团的两款拳头产品，其中，茵曼2015年销量为5.37亿元，同期2014年、2013年分别是5.37亿元，5亿元，茵曼在过去3年的销量基本处于停滞状态。

初语2015年销量为3.8亿元，同期2014年为3.68亿元，2013年为8617万元。

茵曼2013年到2015年销量占比分别是85.38%、56.68%、47.13%；初语2013年到2015年销量占比分别是14.62%、38.89%、33.75%。

从渠道构成看，来自淘宝和天猫销量2013年到2015年分别是4.75亿元、6.5亿元、6.45亿元，占比分别为80.65%、68.77%、56.59%，占比持续降低，销量增长在2015年还出现下降。(责任编辑：方向)