京东千亿美元俱乐部之梦还有多远(2)

另一方面，阿里巴巴凭借天猫，正试图消解它的这一优势，其做法是增加正品行货的来源，在交付方面加强控制，包括投资快递公司，增加便利店代收，另外使用天猫品牌的快递车也已经出现(目前尚不知是否天猫官方授权)。

对京东而言，当务之急，是快速扩展非传统电子和家电产品的比重，建立新的细分市场护城河，并在阿里的核心时尚快消领域撕开一道口子。之前尹生曾建议它考虑投资唯品会(后者最近股价暴跌也许会提供机会)，另外，与腾讯旗下投资的美丽说等展开合作甚至合并，也可能是个不错的主意。

同时，在其得以立足的用户差异化价值方面展开持续创新，也是非常必要的。相比直接关掉拍拍网，尹生认为也许将其作为用户价值创新的试验田会更好，比如不久前58同城就宣布推出二手货交易的应用，对京东的电子和家电用户而言，类似的服务本可以作为全周期的用户价值管理的一部分。

到目前为止，京东和阿里在主要的财务数字方面的差距都在缩小。其服务收入和阿里巴巴的收入具有可比性，假定其服务收入的毛利率为60%，由此将其净收入转换为与阿里巴巴收入具有可比性的一个近似值，得出其第三季度的可比收入为76亿元，同比增长为83%。这主要归功于服务收入111%的增长，以及自营部门毛利率的提高。

而同期，阿里巴巴的营收为222亿元，同比增长32%，交易额为7130亿元，同比增长28%。但相比京东，阿里的收入结构更加多元化，布局更加完善，比如其云服务正快速增长。

若按照PSG，目前京东的估值明显低于阿里，这一方面可能是因为阿里本身就存在高估，另一方面，也反映了京东战略结构的这种不确定性，尹生在之前曾认为京东的合理估值会介于300~400亿美元。

在《交易额崇拜该收收了，电商大战已经使3.0》一文中，尹生认为电商已经从之前的用户、交易额驱动，转向价值链经营。京东在物流环节有先发优势，但在支付以及整个产业链的其他环节的布局方面，目前仍然有待加强。

至于未来其价值走势，尹生之前在《京东的麻烦：成长烦恼or中年危机？》中有所提及：

最近的一系列麻烦是成长期的正常烦恼，还是即将遭遇中年危机的早期征兆？在后一种情况下，虽然其仍然有较快增长，但很快增长的价值将被糟糕的管理所侵蚀，伴随用户和客户流失，这最终会反映到增长上来。这涉及到京东最终会止步于一家几百亿美元的公司，还是可以更上层楼，跻身千亿美元俱乐部。

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