加息重锤落地或成市场翻身前最后一关(2)

俞杰也表示了相同的看法。他指出，6月加息可能性小于7月。从目前通胀形势看，加息理论上应该在6月经济数据公布前后。因为5月CPI创新高后，央行选择的是加准备金率而非加息，这就从侧面说明了央行更倾向于在6月使用数量型工具。至于CPI走势，6月CPI同比创新高已没有太大悬念。最终同比增速可能在5.8%左右。

记者了解到，从6月6日~12日期间，商务部食用农产品价格指数环比下跌0.1%，较2008~2010年同期的平均跌幅0.6%低出0.5个百分点。另外，截至6月20日当周，肉价环比涨幅回落0.4个百分点至1.2%，其中猪肉价格环比跌0.2个百分点。对此，光大证券称，CPI同比将在6月见顶。同时，因未来紧缩超预期概率很小，经济增长放缓将是温和的，整个3季度将在对通胀压力观察中度过。

“共振”有望对市场构成大底

有没有这样一种可能性，当市场普遍认同6月CPI见顶，7月央行又宣布加息，那么这两大因素共振会否对市场构筑一次大底？我们不妨先看看不同时期的每一次加息对市场的影响。

金融危机后，央行一共加了4次息。分别是去年10月20日、去年12月20日、今年2月9日以及今年4月6日。即每隔两个月加一次息。但从市场反应看，大盘仍整体向下。去年10月，沪指收报2978.84点，当月大涨12%。但当市场逐渐意识到货币政策已进入紧缩周期后，空头很快在11月现出原形。当月，沪指重挫逾5%并为当时近5个月来首次月度收低。今年2月，尽管央行再次对称加息0.25个百分点，但受美元大跌推动，沪指仍在2~3月累计上扬了4.3%。好景不长，清明节期间，当央行再次动用加息重锤后，市场已恍然大悟。随着CPI连续走高，中国已真正踏入了加息周期。加上经济增速放缓，使越来越多人甚至怀疑经济已步入滞胀。此时，资金开始疯狂抛售个股。从今年4月至今，沪指累计下挫6%。期间最大跌幅甚至接近11%。

更极端的例子发生在2007年12月。当时，美国已经出现了次贷危机苗头，而A股更在2年期间上扬近4倍。12月20日，央行宣布不对称加息，其中1年期存款利率上调27个基点，1年期贷款利率上调18个基点。事实是，这一次加息也成了金融危机前的绝唱。在一轮大牛市的末尾，一次加息却成为了最后一根稻草。从2007年12月至2008年10月，沪指累计暴跌了66%。

相比于牛市尾声时加息的 “落井下石”，熊市末尾或牛市开始时的加息，却可能成为一次大型的利空出尽。

2004年10月，央行加息27个基点，这时市场已走过接近4年的熊市。尽管大盘在8个月后才见底，但跌幅较此前已逐渐收窄。2006年8月，央行再次加息27个基点。这时大盘已在汇改和股改双重共振下，刚进入一轮大牛市。从当年8月至次年10月，沪指最多上扬了280%。

李迅雷指出，一旦7月加息且6月CPI同比增速为年内高点，那么可能对市场形成一次底部确认。事实上，本周市场的反弹就已经暗示市场情绪相对改善。一方面是对经济硬着陆的担忧放缓。另外也更相信地方融资平台的处理方式将更趋温和。不过需要注意的是，目前经济中存在的问题还是比较多，经济增速也可能延续回落趋势。总体而言，市场见底必须建立在通胀不再攀升的条件下。

“6月CPI见顶和7月加息很可能形成一次共振”，睿盟投资咨询基金经理特许金融分析师张锡营认为，“其最终结果就是为多头反攻提供了一次绝佳理由。目前包括金融、券商等权重板块的估值较金融危机期间更低，尽管绝对的底部很难判断，但只要引发超调因素不出现，2600点左右成为年内底部的可能性仍然很大。现在的好消息是，大宗商品价格持续回落，可能使PPI于7月见顶，从而推动CPI中的非食品价格回落。这样将为市场构成一次坚实底部。当然，市场还有些担心不对称加息，因为其将对银行板块构成向下压力。但如果最终是对称加息，相信大盘会有一波反弹。”(责任编辑：admin)