券商直投大军压境 创投机构将大浪淘沙

证券公司直接投资业务座谈会甫一召开，便成为创投业界热议的话题。券商直投业务有望转为常规业务，这意味着券商直投业务将会加快发展速度，将会加大与各类创投公司的直面竞争。

部分创投业内人士认为，证券公司可以募集社会资金从事创投业务，将会严重冲击现有的创投业格局，是一种垄断性力量参与市场竞争。但更多创投业内人士则表示不惧竞争，认为创投机构与券商直投各有优势，优秀的创投机构将在竞争中脱颖而出。

创投机构不惧券商竞争

相较项目竞争问题，更多创投机构关注的是券商直投可能存在的利益输送、PE腐败问题，对此，他们表示，证券公司应当在监管部门的指导下，先行建设内部控制监管制度，尽量减少可能存在的问题，为社会所认可和接受。

深圳创东方投资有限公司董事长肖水龙表示，券商直投业务扩大不可避免，券商直投并不影响创投机构的生存，未来外资创投、国有创投、本土民营创投和券商直投业务将会并存。券商直投业务主要方向是拟上市（PRE-IPO）项目，当前PRE-IPO项目的估值市盈率（PE）已经在15倍上下，而当前创业板发行市盈率已经往20倍靠拢了，PRE-IPO项目的盈利空间已经在收窄。为此，专业化的创投机构未来将会“向前走、向后看”，着力发展早期项目投资和并购业务。

深圳基石创业投资有限公司合伙人王启文表示，券商直投业务将会加大PRE-IPO项目的竞争，未来将会有一半左右专业程度不高的创投机构被淘汰，这对提升创投业整体水平有一定意义。

券商可发挥并购重组优势

券商直投业务被外界质疑的主要是利益输送、PE腐败问题。王启文表示，我国新股发行实施的是审批制，一二级市场存在较大获利机会，这是存在利益输送、PE腐败问题的直接动因。再者，当前部分券商内部控制管理制度尚不健全，券商直投很多业务都来源于投行保荐人员的介绍，在巨大利益面前，保荐人要保持独立性不容易，利益输送问题很难讲。

深圳创业投资同业公会秘书长王守仁表示，券商直投业务扩大后，券商打造了“直投—保荐—承销”业务链条，各个业务环节都存在可能的个人利益或集体利益，在同一公司，防火墙制度不能有效实施的情况下，有可能引发PE腐败问题。

王守仁说，我国目前处于产业机构转型时期，鼓励和支持并购重组业务有利于经济发展方式的转变，减少重复建设，节约社会资源。券商应当着力发展上市公司并购重组业务，通过上下游产业链的并购，促进众多的中小企业做大做强。“这是一项多赢的工作，因为促进并购重组业务，也有利于解决上市公司资金超募问题。同时，这也符合证监会大力推动上市企业并购重组的相关文件精神。”