扎堆抄袭成风 传证监会暂停分级基金审批(2)

无论是瑞福分级还是长盛同庆、天弘添利，再到今年的富国天盈、博时裕祥，分级类产品屡次阶段性的发行规模冠军。尤其是今年上半年，在通胀高企、股市低迷的大背景下，有明确稳定预期收益率的产品大受欢迎，分级债基的保守类份额成为基金产品中唯一可以和银行人民币理财产品竞争的产品。

上述这些都成为其他基金公司希望在分级产品中分得一杯羹的重要原因。

就在富国和博时分级债基发行前后，今年4月末和6月份是分级产品申报最密集的阶段。

不过，最新一只发行的分级债基长信利鑫分离实际上仅募集了6.36亿元。

B类的风险

记者了解到，上述指引很可能将对分级债基的A类(保守类)份额预期收益进行规定，对A、B类份额比例分配进行一些约束等；或还可能对净值折算、阀值等条款进行规范。“由于目前市场偏好有明确预期收益率的产品，基金公司把分级债基的A类份额越做越高，甚至不加论证。”上述基金公司高管称。

其实，在博时裕祥面世后，市场已有争议。博时裕祥A预期年化收益率为1年定期存款加上1.5%，A、B两类份额比例按8:2的分配。

在满足了A类的预期收益后，如果有更多的收益，裕祥B的投资者可以获取高达5倍杠杆的收益，但实际上，如今的市场中，他们承受更多的可能是风险。

在加息通道中，今年的债券市场压力较大，多数基金经理们仅看好信用债的投资机会。最新一次加息后，一年期定期存款利率为3.5%，也就是说，再打开申赎时，博时裕祥要保证A份额的收益率将达到5%。而今年以来大多数普通债券基金亏损，截至7月13日表现最好的收益仅为3.15%。

国信证券研究员周琦分析，如果A类份额要做到5%的收益，意味着整体份额要做到至少4%以上的收益，目前看还不成大问题，但如果再加息，A类预期收益率要求更高，操作难度也大很多。

此前发行的天弘添利A的预期收益率就已经为一年期定期存款收益率的1.3倍，富国天盈A的预期收益率为一年期定存利率的1.4倍，目前看也将可能分别达到4.55%和4.9%。

实际上，在博时裕祥A、B类份额分开发行，裕祥B发行时，其内部也曾担心过能否顺利募集。

一位资深基金研究人士认为，简单比拼A类收益，A类收益高、占比高，实际上放大了B类风险，其投资者很可能全赔。

截至7月13日，除了富国汇利，其他分级债基B类份额都呈现亏损。

博时裕祥B仍未上市交易，不过富国天盈B上市不久便折价，富国天盈B杠杆尚不及博时裕祥B，7月13日，天盈B折价约9%。今年多数分级债基杠杆端呈现折价，成交量很小。(责任编辑：admin)