胡晓炼：抑通胀是当前稳健货币政策首要任务(3)
落实稳健的货币政策，需重点抓好以下四个方面：
一是要把好流动性总闸门。当前流动性过剩压力仍较大，主要原因是外汇持续流入。从根本上解决这个问题，需要以国际收支基本平衡为基础。在国际收支逐步趋向平衡的过程中，需要保持必要的货币对冲力度，回收多余的流动性。
二是要保持社会融资规模合理适度。社会融资规模应按满足经济平稳健康发展的正常需要掌握。
三是要继续优化资金投向结构。加大对重点领域和薄弱环节的资金支持力度，严格控制对“两高”行业和产能过剩行业的贷款，服务于经济结构调整的大局。
四是要有效防范系统性金融风险。高度重视经济较快发展中存在的流动性宽松、信贷投放较大等可能积累的顺周期系统性风险隐患，加快构建逆周期的金融宏观审慎管理制度框架。
三、继续实施好稳健的货币政策
今年以来，人民银行按照中央经济工作会议精神和国务院部署，积极落实稳健的货币政策。一是加强流动性管理。灵活开展公开市场操作，一季度3次提高存款准备金率共1.5个百分点。二是发挥价格杠杆调控作用。两次上调存贷款基准利率共0.5个百分点，以稳定通胀预期，巩固房地产调控成果。进一步完善人民币汇率形成机制，增强汇率弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。三是实施差别准备金动态调整机制，建立宏观审慎政策框架，促进金融机构自我调整信贷投放总量与节奏。四是加强窗口指导，积极引导信贷资源主要投向“三农”、中小企业、节能减排等重点领域和薄弱环节，执行好差别化房贷政策。从稳健货币政策的执行情况看，交替使用数量型和价格型工具以及宏观审慎工具取得了成效，货币总量向常态回归，有助于抑制物价水平的持续较快上涨。
今年3月末，M2增长16.6%，比上年末低3.1个百分点；M1增长15.0%，比上年末回落6.2个百分点；人民币贷款余额同比增长17.9%，比上年末低2个百分点，一季度人民币贷款新增2.24万亿元，同比少增3524亿元，信贷投放的季节均衡性有所提高；社会融资规模一季度增加4.19万亿元，同比少增3225亿元，其中直接融资保持较快发展，企业债券、非金融企业境内股票融资、委托贷款同比多增，本外币贷款、信托贷款、银行承兑汇票同比少增。
下一阶段，人民银行将继续实施好稳健的货币政策，坚持政策取向，把握实施力度，密切监测研判，防止风险积累。具体来说，要做好以下工作：
一是切实加强流动性管理。一季度，人民银行通过三次提高存款准备金率，冻结了大约1万亿元的超额流动性。由于外汇持续流入，当前流动性仍然比较充裕，银行间市场利率虽有起落但总体平稳。下一阶段，我们将根据外汇占款投放、公开市场到期以及市场形势等变化，合理搭配公开市场操作、存款准备金率等对冲工具，保持银行体系流动性处于适当水平。需要指出的是，上调存款准备金率，主要是对冲外汇流入投放的新增流动性，对金融机构的正常头寸并未造成大的影响，总体效应呈现中性。从理论和实际分析测算，存款准备率调整未来还有相当空间。
二是统筹运用好利率、汇率等价格型工具。自2010年2月份以来，居民消费价格增长连续超过一年期存款利率，经过4次上调利率，实际利率为负的状况逐步缓解。长期持续的负利率会影响居民的储蓄和消费行为，刺激投资需求，影响对通胀管理。要进一步发挥利率杠杆在调节总需求、管理通胀预期中的作用，还要继续按照主动性、可控性和渐进性原则，进一步完善人民币汇率形成机制，增强汇率弹性，减缓输入型通货膨胀压力。
三是加快构建宏观审慎政策框架。人民银行今年推出了差别存款准备金动态调整工具，建立起金融机构信贷投放的自我约束机制。下一步，要按照中央关于构建金融宏观审慎管理制度框架的要求，把货币信贷和流动性管理的总量调节与强化宏观审慎管理结合起来，进一步落实好差别准备金动态调整措施，配合常规性货币政策工具发挥合力。(责任编辑：admin)
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