胡晓炼：抑通胀是当前稳健货币政策首要任务(2)

三是主要经济体货币条件持续宽松。美联储维持联邦基金利率0-0.25%的目标区间，继续按原计划实施第二轮量化宽松政策。4月初，欧央行自2008年7月以来首次加息，将欧元区主导利率提高0.25个百分点至1.25%，但现行利率仍处于历史较低水平。英格兰银行则保持0.5%的基准利率水平不变。日本银行除了保持0.1%的基准利率不变以外，还因地震进一步放宽了政策。

从国内来看，主要影响因素包括：

一是能源、资源、劳动力等成本推动压力上升。随着国际大宗商品价格持续上涨，国内能源、原材料价格“水涨船高”，一季度，工业生产者出厂价格和购进价格同比分别上涨7.1%和10.2%，向下游传导的压力加大。随着国内劳动力成本趋升，农产品、服务业等包含人工成本较高的商品价格内在上涨压力较大。继去年全国30个省市上调企业用工最低工资标准之后，今年一季度，山东、广东等12个地区再次上调企业最低工资标准，半数地区涨幅超过20%。

二是投资需求拉动影响加大。为应对国际金融危机，过去两年我国投资规模持续扩大。今年是实施“十二五”规划的第一年，各地的发展热情普遍较高，投资动力较强。投资快速扩张造成对生产资料和消费品的需求增加，导致能源、原材料和交通等经济“瓶颈”部门产品和消费品价格上涨。

三是短期季节性因素和长期结构性因素交织。当前的物价上涨有短期因素，如受天气等自然灾害的影响，农产品价格上升，消费物价指数中粮食价格连续27个月环比上涨。但长期结构性因素如资源性产品价格的改革等，也产生了价格上涨的预期。

四是通胀预期仍然较强。目前通胀预期管理的局面十分复杂。我国部分地区出现的对一些日用品抢购的个别现象在一定程度上反映了居民通胀预期比较敏感和脆弱。

稳定物价总水平是当前我国宏观调控的首要任务，必须坚定信心，坚决贯彻党中央、国务院各项部署。稳健的货币政策要更加积极稳妥地处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期的关系，把控制通胀放在更加突出的位置。

二、全面理解和把握稳健的货币政策取向

今年实施稳健的货币政策，有两项具体任务：一是保持合理的社会融资规模；二是广义货币（M2）增长目标为16%。

社会融资规模概念的引入，一方面，符合我国融资结构的发展变化趋势。随着金融市场的快速发展，支持实体经济的资金渠道已经实现多元化。股票、债券等直接融资快速发展，2010年企业债券融资在社会融资规模中的占比由2002年的1.6%上升为8.4%，2010年证券、保险类金融机构对实体经济的资金运用是2002年的8倍。另一方面，也是增强货币调控有效性的需要。随着多样化的融资方式和工具的出现，银行信贷已不能全面反映实体经济的融资总量。如果只关注贷款规模，就可能出现“按下葫芦浮起瓢”的情况，影响宏观调控的最终效果。

社会融资规模是一定时期内实体经济以金融为媒介获得的全部资金总额，主要体现为三个方面：一是金融机构通过资金运用直接对实体经济提供的全部资金支持；二是实体经济利用规范的金融工具、在正规金融市场、通过金融机构服务所获得的直接融资或信用支持；三是其他融资，如小额贷款公司贷款、产业基金投资等。社会融资规模的统计监测是一项创新型工作，目前人民银行与有关部门配合已经开始统计并公布该数据。

需要指出的是，保持合理的社会融资规模绝不能沿用计划经济条件下“规模切块分配”的思路和方式，而主要靠监测掌握社会融资规模与经济持续健康发展的对应关系及变化，靠中央银行把好流动性这个总闸门，通过数量型和价格型工具调节货币供给的量与价，以市场化手段实现对各种融资方式的间接调控。

关于广义货币M2的目标设置，通过分析研究以往实施稳健货币政策阶段的货币供给，特别是本世纪以来实体经济平稳较快发展与货币供给的情况，今年16%的目标增速完全能够支持8%甚至更高的经济增长，同时还体现了货币总量从过去两年高速增长向常态回归，控制物价过快上涨的货币条件的需要。(责任编辑：admin)