证监会主席助理朱从玖：新股发行制度面临三重挑战

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中国证监会主席助理朱从玖8日在“新股估值定价研讨会”上指出，“勤勉尽责、诚实守信”是保荐和承销业务的基石。坚持勤勉尽责和诚实守信是为投资者提供保护的基础，也是执业之道，是取信于市场的前提。

“这个问题看起来远实际上近，看起来好像跟新股定价不直接相关，但是事实上它跟我们怎么样能够做好投行业务，把新股价格确定准确、有合理的判断基础是有重大关联的。”朱从玖说，自从保荐制和询价制实施以来，IPO工作走在了一个方向明确、有序解决问题、机制日益完善的轨道上，应该说是很良性的。市场规模在扩展，遇到的很多问题在不断、有序地得以解决，一些难题也都在不断地破解。

他表示，保荐制从无到有、保荐质量不断提升，新股定价询价制推出之后，采取了国际上通行的定价方法，逐步减少管制，市场化的程度在提升。发行审核工作透明度不断提升，审核机制也在不断完善，制度不断完善、充实。 市场的约束机制也在得到强化，各个参与主体的责任不断得到夯实，主体归位尽责的意识也在增强。所以应该说总体上取得了积极的效果，有利地支持资本市场作为一个整体的向前发展。

“但是，挑战仍然十分巨大，面临的难题、面临的困难仍然是巨大的，主要是三重重大的挑战。”朱从玖说。

第一重挑战，我国资本市场是一个新兴市场。就是说我们从理论到实践，在认识上统一需要一个过程，有些问题的认识甚至需要相当长的一段时间，需要相当多方面的探索。市场中各个参与主体，都需要在实践当中，一方面积累经验，另一方面要锤炼自己，把自己锻造成一个合格的市场参与主体。

第二重挑战，就是我国资本市场是一个转轨市场。传统的计划经济向市场经济转轨，这是一个巨大的跨越，“这个跨越并不容易，这个过程它既要承载以往的惯性，或者是适应这种模式，又要去接纳新的市场因素，所以这个过程的难度、挑战是巨大的。”

第三重挑战，市场有天然的不足。作为资本市场，它不是完美的，它有非常多的先天的缺陷，只是利弊相较，我们觉得可以把它有利的地方发挥出来，可以把它的弊端、不足限定在一个范围之内。所以，这样一个市场的建设和发展，它对我们经济的发展是有利的，但是这并不是说它没有缺陷，这是固有的缺陷。

“这三重挑战叠加在一起，在我们这样一个发展阶段带来的困难、带来的问题，带来大家认识上的不一致性是巨大的。”朱从玖说，但是我们要在这个环境里面坚持改革开放，坚持把资本市场发展好，让它能够积极有力地服务于经济，所以重也者光有专业知识、职业经验还不够，必须要有勤勉尽责和诚实守信的基础，坚持勤勉尽责和诚实守信是为投资者提供保护的基础，同时，还可以提升整个行业的价值，减少“三重挑战”所带来的困难，也能够缓解资本市场发展过程当中遇到的种种的症状。