并购重组规模五年近万亿 证监会将六路推进(5)

此外，金融危机后，中国企业海外并购的重心从亚洲转移到北美和澳大利亚，2010年中国企业海外并购数量最多的是美国和澳大利亚。但日本正在成 为中国公司热衷的投资目的地，2010年中国公司宣布在日本进行16宗并购交易，成为美国、澳大利亚之后，中国公司并购数量第三多的国家。这也是中国的海 外并购日益受到日本关注的重要原因。

联想投资董事总经理刘二海此前曾透露，中国企业目前热衷于并购日本公司以谋求技术能力。

这似乎预示着国内企业海外并购逐渐回归理性。2010年国内企业海外并购的平均市盈率为15.45倍，比2008年的18.77倍有较大幅度下降也证实了这一点。

促进投资主体多元化

但显然，中国海外并购还处在初级阶段。中国海外并购的金额只有美国的十分之一，而且与英美发达国家相比，中国海外并购的失败率达到12%，远远超过发达国家的2%。中国海外并购存在很多亟待解决的问题。

投资主体单一。“国家队”出海是目前中国海外并购的主要特征。但“主权基金”受到西方国家的普遍猜忌。并购发生地对中国企业并购背后的政府行为的抗拒，是并购失败率高居不下的重要因素。

费国平认为，全球化正在遭遇艰难时刻，各个区域贸易保护主义抬头，将促使海外并购活动出现分化，大型的、战略性的并购将是国家层面的博弈，而中 小型的并购受到的限制相对较少。因此，无论从经济发展和并购策略，还是国家风险和并购风险控制上讲，鼓励海外投资主体多元化，特别是鼓励和培育包括民营企 业在内的中型企业成为海外并购的主力，具有重要意义。

烟台万华董事副总经理郭兴田接受采访时透露，万华实业能够成功并购宝思德与国家支持有很大关系，离开了国家支持就很难办事。值得注意的是，万华实业的股权是多元化的。

而近期出台的海外人民币直投业务试点，被解读为鼓励民营资本海外并购投资。海外并购快速发展要求我国现行的监管体制进行改革。外汇管制和审批程序被认为是应急需改变的方面。

郭兴田认为，海外并购机会稍纵即逝，但国内企业海外并购程序复杂，监管部门众多，导致审批时间过长，容易错失机会。这在新的并购环境下表现尤为 明显。他认为，全球经济复苏，中国企业出境并购竞争对手增加，并购难度提高。并购交易的价格、稳定性以及出手速度都将对中国企业形成挑战。这需要改革现有 监管体制。

并购技巧有待改善。郭兴田对媒体记者记者表示，在海外并购过程中对找不到“可以信赖的帮手”感触最深。国内投行、会计师事务所等中介机构不发达，直接导致国内企业海外并购缺乏技巧。

中铝注资力拓失败被归因于临阵换将以及忽视公关技巧。中国企业正在慢慢吸收先行者失败的经验，改变调整并购策略。投中集团分析师李玮栋在分析了去年的并购案例后认为，中国企业更关注中小规模企业，他们倾向于选择规模中等、在细分行业居于领军地位的企业。

多数分析人士表示，全球经济复苏日益明晰，中国企业应该抓住时间，尽快补足短板，利用海外并购进行产业升级和进行全球市场布局。

海外并购意愿创新高

Grant Thornton京都天华会计师事务所2月16日公布的2011《国际商业问卷调查报告》显示，受全球经济复苏影响，中国企业对并购活动的意愿大幅提升。

本次调查同时显示，45%的受访企业预计在未来三年将会进行并购活动，这一结果与去年的26%相比上升了19%，同时亦高于全球34%的平均水平。

有26%的中国企业计划在未来三年进行跨境收购活动，这一数据也是自2008年以来的最高水平。在金砖四国中，印度企业期望进行跨境收购的意愿 最高，为40%，中国紧随其后。在被问及企业进行收购的目的时，中国企业将扩展企业规模(85%)、拓展新市场(79%)和获得新技术或成熟的品牌 (75%)分别列在了前三位。(责任编辑：admin)