证监会主席尚福林:债券市场大有潜力需要创新

最近，中国证监会主席尚福林等表示，要大力发展债券市场，中国证券市场目前以股票为主，债券相对不发达，而全球主要市场都是债券规模远远超过股市。而近期石化转债等受到机构强烈追捧，说明中国债券市场大有发展前途，但是，需要更多的创新。

石化转债受机构追捧

不要以为新股的中签率是最低的，事实上，转债的中签率远远低于新股。比如，最近中国石化发行230亿元可转换债券，这个发行规模如果是股票，当然是一只大盘股，以目前的形势，认购的中签率也不会很低，但是，发行可转换债券却受到机构投资者的强烈追捧，中签率比一些小盘股的中签率还要低。

石化转债网下的认购资金竟然高达2.8万亿元，远远超过申购新股的资金规模，这使得石化转债的中签率只有0.59%。从获配的机构名单看，申购转债的机构多达2120个，其中，除了一部分证券公司、基金之外，主要申购机构是各个企业年金和信托、集合理财产品，如宝钢集团就有6个企业年金申购转债，北京铁路局有10个企业年金申购转债，社保基金更是有30个账户申购转债。

转债的确为这些机构带来很好的回报，石化转债本周一上市，上市首日报收108.2元，昨天报收108.95元，从申购到上市，不过短短几周时间，申购资金已经获得8%的收益，远远超过银行利息以及其他固定产品的收益率。

年金缺乏投资渠道

我们看到，申购转债的机构与申购新股的机构有很大的区别，申购新股主要是基金、券商等专业证券投资机构，而申购转债主要是企业年金以及信托理财等非专业机构。之所以有这种差异，主要是两种资金不同性质决定的。

按照目前有关规定，企业年金、社保基金以投资安全性的品种为主，能够投资股票等高风险的比例很低，这使得企业年金即使申购新股也很谨慎，因为新股也是有风险的。那么、社保和年金除了存银行，投资渠道和品种非常有限，收益率也比较低，而转债风险几乎为零，收益率却很高，由此出现每逢转债发行，就有大量企业年金纷纷申购，造成转债的中签率远远低于新股。

此外，网下申购转债还有一大好处，就是网下申购只要支付20%的定金，这使得这些机构资金可以放大5倍申购，像石化转债申购资金为2.8万亿元，实际上机构只支付了5600亿元定金。这使得机构认购转债的积极性更高。

债券市场迎来发展期

随着中国经济高速发展，社保基金、企业年金数量越来越庞大，这些资金需要保值增值，但受到政策限制，投资高风险的股票等品种数量有限，大量资金只能存银行。

因此，需要一个介于高风险的股市和低收益的银行利息之间的市场，让这些资金有更大的投资余地，显然债券市场是最合适的。由于有这批资金的存在，债券市场的发展实际上有很好基础，因为有一大批潜在投资者。两会期间，证监会主席尚福林等表示，今年将大力发展公司债市场，大力发展债券市场是“十二五”资本市场发展的一大重点，相信债券市场将迎来一个大发展期。

不过，债券市场需要创新，现在的债券市场品种比较单一，利率也相对统一，投资者兴趣有限，而海外债券市场品种非常丰富。只有更多的适合不同投资者的债券品种，才会受到投资者欢迎，像转债现在就很受机构欢迎。民生银行等将发行股票转为发行转债，说明好的品种不会缺少投资者。中金公司董事长李剑阁就建议重开国债期货产品，如果这些新品种能够推出，相信债券市场会迎来一个活跃期。