做空沦为“过去式” 海外“中国多头”阵营渐成气候

来源：上海证券报　作者：佚名　责任编辑：admin　发表时间:2011-07-11 07:02　

核心提示：也就在大约一个月前，做空中国还是国际投资界最热门的关键词之一。但在最近的一两周，形势发生了急速逆转。包括对冲基金经理夏诺斯在内的中国空头们开始惊讶地发现，自己正日益被边缘化。与之相应的，是中国多头阵营一窝蜂地崛起：不管是华尔街的各大投行，

也就在大约一个月前，“做空中国”还是国际投资界最热门的关键词之一。但在最近的一两周，形势发生了急速逆转。

包括对冲基金经理夏诺斯在内的中国空头们开始惊讶地发现，自己正日益被“边缘化”。与之相应的，是中国多头阵营一窝蜂地崛起：不管是华尔街的各大投行，还是罗杰斯等投资界的大佬们，都开始争相唱好中国经济，唱好下半年中国股市。甚至连之前被最无情抛售的一些海外中国概念股，也开始否极泰来。尽管唱空中国的声音依然不时浮现，但争当中国多头已在国际上悄然成风。

做空，从银行业开始

7月的第一周，银行股成为海外唱空和做空中国的一大热点。评级机构穆迪的警告，以及淡马锡减持中资银行股，成为这股空头浪潮的标志性事件。

穆迪5日发布报告，称中国地方债务规模可能被低估，由此可能威胁到中国银行（601988）业的信用评级。穆迪称，考虑到目前尚无解决该问题的明确计划，中国银行体系的信用展望可能会转为负面。

惠誉上月表示，中资银行信用质量恶化，可能影响中国的主权评级。该机构称，受表外资产影响，中资银行的信贷风险被外界所低估。惠誉的一位分析师称，中国的银行和金融系统极易受到房价下跌的冲击，如果中国房地产市场出现下滑，将给银行业带来较大冲击。

而美国媒体7月5日的一篇报道更宣称：中国银行业接受政府救助无可避免。文章引述“分析人士”的话称，中国的银行体系最终将需要中央政府出手救助，而最近公布的地方政府借债规模表明，这种救助是需要的。

在穆迪之前，另一国际评级机构也对中国发出了负面评价。标普上月将中国房地产业的评级展望调整为负面，因为“该市场的信贷环境越来越具有挑战性”。

紧接着传出的一则消息，进一步加剧了一些海外投资人的“中国恐慌”。多家外媒6日披露，新加坡主权财富投资机构淡马锡已通过配售套现了建行和中行的H股累计36.2亿美元。受到该消息打击，建行H股股价当日暴跌3.3%，中行则重挫3.6%，并拖累其他在港上市的中资银行股全军覆没。悲观的氛围甚至一度波及到A股乃至整个亚太市场。

还有人则从统计数据中找寻海外做空中国的蛛丝马迹。纽约研究机构XTF本月5日公布的数据显示，今年迄今为止，在美交易的安硕富时中国25指数基金累计净流出9.61亿美元，流出规模排在所有一百多只分国别ETF产品的首位。安硕富时中国25指数基金跟踪25只在香港上市的大盘H股，包括中国建设银行（601939）、中国移动以及中海油等。资金撤出中国ETF的势头在过去三个月最为明显，期间这一ETF产品累计“失血”达到5.65亿美元。

“中国太火了，资金开始外流。”一位管理着440亿美元资金的基金经理、美国费希尔投资公司CEO费希尔在接受采访时这样说。在他看来，之前很多投资人争相投入中国股市，现在他们开始“感到害怕”。

做空中国已经过时

不过，费希尔的看法似乎并不那么“典型”。就在穆迪唱空中国银行业和淡马锡减持中资银行股的消息传出同时，一批外资机构和知名人士急切地喊出看好中国的“最强音”。

在穆迪发布看空中国银行业的报告后，华尔街研究机构史福伯登（Sanford C. Bernstein）马上跟进发布报告给予反驳。该行驻香港的分析师加西亚向其客户表示，中国的银行股“价格低到不可忽视”，而投资人的种种疑虑，比如担忧这些银行对地方政府融资平台贷款的敞口是“过分夸大”了。该行建议买进中国工商银行（601398）的股票。

法国巴黎银行的分析师则指出，对于中国银行业以及中国地方政府债务的种种担心，并不是什么新鲜事，恰恰相反，现在是买进银行类股的良机，特别考虑到在业绩集中发布季，业绩好坏具有交易催化剂的作用。(责任编辑：admin)

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