2011上半年资本市场十大关键词

通胀： “5.4%、5.3%、5.5%”，今年3~5月份，CPI已经连续3个月徘徊在5%以上，这是自2009年11月CPI由负转正以来首次出现的，如考虑翘尾因素，今年6月CPI突破6%是预料中的事。从2009宽松的货币政策（扩张的货币政策）刺激消费拉动内需到2010稳健的货币政策防止经济过热过快增长，再到2011稳健的货币政策（偏向紧缩型）防止流动性过热，从期初欢呼由货币超发带来经济回暖走出金融危机阴霾的影响，再到目前惟恐经济过热带来国内经济的硬着陆，时间上不过一年半时间。对国内目前严重的通胀现象，调控起来就像温总理所表示的那样：“通货膨胀就像一只老虎，如果放出来就很难再关进去。”

由于年内人民币升值加快和国家发改委的价格干预政策影响，这在一定程度上抑制了国内消费品价格上涨，同时去年下半年同期高基数也将拉低今年下半年CPI的同比涨幅，预计6月份的CPI数值将是年内顶值。

加息调存准：为抑制国内日益高涨的通胀预期，自2010年10月以来，央行8个月内已4度加息，8次提高存款准备金率，但通胀势头仍未见有效减缓。6月20日，央行再度上调存款准备金率，这是央行年内第六次上调存准，此次调整后，大型金融机构的存款准备金率已达到21.5%的历史新高。对于准备金率的连续上调，虽然有效纾缓了外汇占款的压力，但在一定程度上却引发了中小银行和中小企业资金紧张现象，这对货币政策的进一步调控构成了约束。6月28日，央行以价格招标方式发行了2011年第四十五期央行票据，央票利率走高达3.4982%，超出同期定存25个基点，这为央行进行小幅加息提供了空间和可能，有机构明确预测，央行将于7月初进行年内第三次加息。

汇率：2010年6月19日，中国人民银行宣布进一步推进人民币汇率形成机制改革，市场谓之“重启汇率制度改革”。一年来，人民币对美元名义汇率累计升值达5.5%，仅今年上半年升值幅度就已超过2.2%。人民币汇率的变动在国内通胀预期增强而利率上升空间有限的情况下，作为加息的替代手段，人民币对美元汇率一定幅度的升值在一定程度上缓解了输入型通胀压力，同时也减少了海外贸易摩擦带来的政治上和经济上的压力。但不利的是，人民币大幅升值的同时也必将带来海外热钱的大幅流入，这将促使我国外汇占款的急剧上升，也给我国出口企业带来了很大的竞争压力。下半年，央行如何管理好人民币升值的问题不仅是个技术活，也是一门艺术。

热钱： 虽然国家外汇管理局在其发布《国家外汇管理局年报2010》称，我国有“热钱”违规流入现象但尚未成规模集中流入，未发现国际“金融大鳄”大规模流入的情况。但从央行发布《关于明确跨境人民币业务相关问题的通知》来看，其对热钱关注的态度明显与外管局态度相左。最新数据显示，今年以来，新增外汇占款预计将达到1．8万亿元。在这巨量新增外汇占款中，除了贸易顺差和实际利用外资量，大量无法解释的热钱隐匿其中。巨量的热钱不仅带来通胀压力、推高了资产泡沫，同时也加大了央行货币政策的调控压力。对于热钱的大幅流入，最需警惕的是不要让发生在上个世纪80年代日本因热钱大撤退带来经济倒退十年事件在中国上演。

涨钱：“涨、涨、涨”，上半年以来，企业、普通百姓在一片“涨”声中“艰难”度过。猪肉、鸡蛋、方便面、食用油、酒、奶、电价、水价、煤价……只要您所知道的好像没有不涨价的。猪肉、鸡蛋……等食品价格的上涨直接降低生活质量，煤、电、油、金属……等原材料价格上涨更直接提升了企业的生产成本，造成中下游企业利润的不断降低，挤压着国内企业的生存空间。虽然部分有定价权的上游企业可从中获利，但多数企业可谓损失惨重。对于目前国内普遍涨价现象，A股市场却显得淡定从容，上半年，在外围市场一片繁荣中，A股微跌1.64%。(责任编辑：admin)