刘纪鹏：保护普通投资者就是伸张资本市场的公平与正义

中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏在10日举行的“2011中国金融投资夏季峰会”上表示，普通投资者应该得到政策保护，保护普通投资者就是伸张中国资本市场的公平与正义。

金融危机后，美国股市恢复，金砖四国的股市也都涨了一倍，而中国资本市场却出现低迷，股市由3100跌到2800，现在在2700徘徊，今年以来，在二级市场上市的有70%的破发，还有发不出去的。一些人称终于去掉了泡沫和投机，但这却并不正常。

“创业板的指数从开通之初的1000点，跌到现在的800多点，一个市场开通1年零10个月，现在却在800点徘徊，这个市场到底谁赚到了钱？”刘纪鹏表示，由于参与了设计，起初对创业板的开启充满了激情。但以为播下的是一颗“龙种”，今天怎么看它都像一只“跳蚤”，从天花板到地板。

刘纪鹏说，有人测算，2000年股指是2100点，GDP是95000亿左右，十年之后的2010年，GDP是40万亿人民币，GDP涨了300%，而股指却只涨了不到30%。此外，目前我国的上市公司的质量在不断的提高，去年平均增长39%，今年一季度又是特别好，创业板增长31%、主板增长42%。因此，市场的价值发现功能，增值功能、晴雨表功能均没有很好地显现。

从创业板来看，233家企业，平均每家计划募资2.5亿元，而实际却平均给了7.7亿，平均每家超过5.1亿，120亿的资金闲置；233个企业上市后造就的亿万级富翁有717个，230多个创业板的董事长发行完毕后，他们持股的财富平均就是11个亿，总经理是5.4亿。如果财富并不是通过“把蛋糕做大”的创造而得，而仅仅是由于上市骤然暴富，显然有失市场经济和资本市场的公平原则。

刘纪鹏用一个隐患三个误导四个危害阐述了当前创业板目前的疾患。

他表示，在不到一年的时间，创业板辞职套现潮涌，共有327名高管提出辞职，今年头三个月就有100次减持，14、15个亿拿走了，包括马云也卖了300万股。刘纪鹏表示，再过段时间，创业板将迎来三年大痛，即2012年10月大股东解禁期满，创业板市场将会面临更大的套现压力，这无疑加剧了市场的波动。

刘纪鹏表示，那群拿着原始股的券商、直投和股东们，无论二级市场价格如何变幻，他们始终是创业板市场中的最大受益者，因此我们要从制度上进行反思。

此外，创业板的“三高”超募与“体制性造富”现象容易发出误导信号。

刘纪鹏认为，要从本质上改革现在的发行制度，一是要监审分离，把审的权利下方。二是加强承销商和保荐代表人责任，相关上市企业如果出现问题或者出现造假等现象，就应该对不负责任的承销商和保荐人课以巨额罚款、吊销执业资格，甚至将保荐人永远罚出场，给予刑事制裁，真正做到责权利统一；三是完善创业板公司股东治理结构，从实质上改变家族公司的格局。凡申请创业板公开募集并上市的公司，发行前其第一大股东及其家族关联股东的合并持股比例应控制在40%以下，发行后第一大股东比例应该降到30%。同时，不断完善大股东信息披露制度，完善“一股独大”上市公司的治理结构。