光线传媒进军A股成产业兴奋剂？

继华谊兄弟、华策影视之后，又一家国内知名影视传媒公司光线传媒将迈进资本市场。尽管遭遇招股说明书数据乌龙的困扰，但光线传媒还是于6月17日顺利通过证监会创业板发行审核，上市在即。而分析师普遍认为，过会之后的光线传媒如何选择其正式发行的时间点，将直接决定其最终融资额度和对整个产业的影响力。

媒介渠道成最大优势

就在6月17日过会之前，或许还有不少相关人士对光线传媒能否顺利上市捏了一把冷汗，因为就在其招股说明书申报稿发布不久，光线传媒就被媒体曝出招股说明书存“笔误”：“2000年4月24日，注册资本1.00万元”，而在其他文件中这一数据均为50万元；就在同页下方，最新的注册资本分别显示“8820万元”和“8220万元”。

根据招股资料，公司主营业务是电视节目和影视剧的投资制作、发行。财务数据显示，光线传媒2010年主营收入4.796亿元，净利润1.128元。顺利过会的光线传媒此次计划在深交所创业板发行2740万股，发行后总股本为1.096亿股。公司计划通过此次发行融资3.778亿元，主要用于投资电视联供网电视剧购买、数字演播中心扩建、电视联供网电视节目制作和节目采编数字化改造项目。

传媒行业相关分析师指出，与华谊兄弟、华策影视比较而言，光线传媒更是内容和渠道的结合体，而两华则更加注重内容的制作和营销。同时，光线传媒的上市，会带动后续更多的影视传媒公司登陆资本市场。

能否走出A股疲软阴霾

不过，尽管光线传媒顺利过会，但在分析人士看来，由于A股半年来表现始终疲软，因此如果过会之后选择马上上市，恐怕有些“生不逢时”。

“在目前A股市场持续萎靡不振、新股破发成灾的大背景下，任何一只新股上市表现恐怕都不容乐观，尤其是创业板新股。”北京一位不愿具名的私募人士表示。

据同花顺的统计数据显示，今年A股市场共有152只新股上市，其中59只新股挂牌首日就惨遭破发，首日破发概率达38.8%；上市后两周内遭遇破发的个股更是达到了75只，破发概率达49.3%，而创业板更是其中破发的重灾区。

在上述私募人士看来，上周五，上证综指大破2650点的“生命线”，如果该点位不能在短期内及时有效收复，很可能诱发新一轮的下跌潮，未来相当长的一段时间内整个A股市场恐怕都不容乐观。“光线传媒选择在这个时间上市，其个股表现恐怕不会好到哪去，如果其定价不足够低，那么首日破发可能仍是大概率事件。”

延后发行或是明智之选

根据A股市场的发行规则，在拿到IPO过会批文后，相关公司必须最迟于半年内完成发行，这也意味着光线传媒接下来还有半年的“宽限期”。

大同证券分析师李学颖认为，如果能够将发行时间延后，尽量避开A股市场的这段低迷期后再择机发行或许是光线传媒的明智之选，只不过这个时间最多只有半年。“目前创业板新股发行市盈率平均在30-40倍之间，如果待整体市场回暖后再择机发行，那么最终的发行市盈率则很可能超出这个范围。”

鉴于光线传媒业绩的高速成长，去年盈利1.128亿元，如果按40倍的发行市盈率计算，其发行后总市值有望达到45亿元左右，对应的发行价约为41元，其最终的融资额则为11.2亿元。

“而如果待新股走出低谷后再择机发行，光线传媒最终的发行市盈率应该比现在要高，对应的发行价也自然就高了，届时光线传媒可能获得更高的超募比例。”李学颖表示。