国际板临盆大盘惨淡 定价看齐境外引恐慌(2)

早在2007年，监管层曾有意令境外红筹企业先行回归A股。去年，上海方面也意图促进红筹回归国际板进程。当时，上交所相关负责人曾透露，“红筹回归可能会成为国际板的主体力量。”

根据当时上交所的相关调查，在境外交易所上市的红筹股有407家，符合初定发行标准的只有38家。据悉，上交所曾向中央建议大幅降低红筹股回归标准。上交所测算，按照降低后的标准，可能会有120家公司回归国际板。

不过，该观点很快被证监会所否认。监管层虽然不排斥红筹股的回归，但并不倾向降低红筹回归标准。

“国际板是一个整体，不能因为是红筹公司就可降低标准，有很多公司当初在国内都不能上市才转成红筹企业的。”接近管理层的人士说，“何况红筹公司的海外架构回归需要制度层面的统一认识，反倒不如纯粹的国际公司简洁。”

蔡洪平亦表示，初期选择外企，执行较高的上市门槛，有益于国际板市场运行。

IPO定价

“估计上半年获批的可能性很大，然后就是各家公司报材料了，快的话到10月份就会有第一家公司挂牌。”某投行人士表示，“大家都在准备材料了。”

国际板公司如何定价，是市场最为关心的问题。

根据瑞银证券发布的报告，有三类可能在A股上市的“外企候选人名单”。第一类是在内地有不少业务的外国公司，包括从事零售业的宝洁、可口可乐、联合利华、家乐福、沃尔玛，以及从事制造业的西门子、戴姆勒奔驰、大众汽车、通用电气、IBM等。

第二类是绩优香港本地上市企业，即香港蓝筹股，包括汇丰控股（00005.HK）、东亚银行（00023.HK）等。

第三类则是在香港上市的内地公司，即香港红筹股，包括中移动（00941.HK）、中海油（02883.HK）、联想集团（00992.HK）、华润创业（00291.HK）等。

由于创业板创立之初IPO价格高企，企业获得了大量超募资金，引发市场恶评一片，监管层对于国际板企业的IPO价格有了一定的限制。

“目前的提法，是根据挂牌企业在国际市场的价格折算成人民币后的价格进行挂牌交易。”知情人士透露，“具体如何操作还在讨论过程中。”上海证券交易所研究中心主任胡汝银也表示，上海国际板技术层面准备已经差不多完成。但是，有一些规则和程序还在进一步完善当中。

即将挂牌的国际企业，在国际资本市场上都有着一定的估值，由于国际资本市场的流动性远远大于中国市场，因此这一估值也大大低于A股市场同类企业，加之国际企业并无任何政府担保，其生存发展均依赖自身努力，投资者必然要附加一定的风险折扣。

“同一个行业的企业，在纽交所或者其它交易所的估值远远低于在中国A股市场的估值，这种情况比比皆是，如果按照一定时期的平均价折成人民币挂牌，其价格必然远远低于A股市场的同类企业。”某投行人士说。

“如果让国际企业低于A股市场平均估值来发行新股，企业可能也不愿意，但要是定价超过其自身的国际市场定价，A股投资者也不会愿意，因此发行价格可能不会太高。”某投行人士说，“关键是必然会引起A股市场的估值调整，这几天的市场行情已经说明了问题。”

从5月23日起，A股市场连续走出大幅下跌行情，多种诱因中，国际板即将推出是其中重要一项。

不过，值得关注的是，一旦这类企业进入A股市场，在中国资本项下尚不能自由流动的情况下，国际板企业估值相应会抬高，但相对于国际市场上的较低估值，未来价格倒挂会有多严重？

“广告板”？

开设国际板的目的很明确，一方面可以让国际企业进入中国资本市场，另一方面就是让中国资本市场逐步国际化，同时可以在一定程度上充当“池子”，让在国内泛滥的热钱减少对实体经济的影响。(责任编辑：admin)