12年风雨后科技股梅开二度：投资春天或已到来(4)

在刚刚过去的第一季度，各大对冲基金百花齐放，强力介入各类型的科技股公司。美国证监会最新发布的信息显示，对冲基金第一季度又增持了1190万股的思科公司股权。此外，对冲基金还小幅增持了110万股的谷歌公司股权。其中，惠普公司是新一季度最受对冲基金欢迎的科技股公司，保尔森公司的约翰·保尔森在刚刚过去的2011年第一季度买入了该公司价值为10亿美元的股票。绿光资本的大卫·爱因霍恩在第一季度则是买入了雅虎公司的股票，同时增持了微软公司的股份。

张人蟠还指出，现在美国的人才流动也出现一个趋势。越来越多的人才不再进入金融行业，而是更多地流向科技行业。

眼看着海外科技股以及中国概念股的火爆局面，不少中国创业型的科技类公司也进入到投资者的视线中。虽然未能如在12年前的科技股浪潮中那般受到追捧，但是高成长、高毛利、高市盈率也几乎成了这一类公司的标签而受到广泛的关注。

“其实，科技股的兴起也是与大的经济环境有关，在上一轮科技股浪潮中，中国的IT企业几乎没有发挥什么作用。而2010年以来，随着越来越多的中国IT企业赴美上市，中国的互联网企业开始扮演越来越重要的角色。”易观资本分析师刘冠吾表示。

他认为，与中国庞大网民基数、消费升级有关的科技类公司才拥有较好的前景，主要包括以广告收入为主的门户网站和视频网站、B2C电子商务平台、在线旅游预订企业等。总体来看，偏重于硬件设备制造的中国科技类公司表现会弱于前者。

国泰基金张人蟠：科技股高估值有其合理基础

明石投资高峰：科技股现在泡沫已经不小

目前市场对科技股未来到底是泡沫还是还有巨大的投资价值可谓众说纷纭。针对这一问题，第一财经日报媒体记者分别采访了国泰基金总经理助理、国际业务负责人张人蟠，明石投资管理(北京)有限公司执行总裁高峰。

媒体：现在的科技股是否存在泡沫？

张人蟠：有人担心目前Facebook和Groupon估值的爆发性增长露出了泡沫的端倪，但我认为这些担忧是源自于在1999年到2001年期间人们对互联网泡沫从出现到变大再到破灭的那种痛苦的深刻记忆。如果说现在中国的一些网络股存在泡沫的成分，但我并不认为美国科技股作为一个整体已经呈现泡沫化。现在美国主要的科技股公司的市盈率是14倍。虽然不能说处于历史低位，但是还是比较合理。

1999年~2000年，只要公司的名字后面有.com，都能让投资者疯狂，而现在并没有出现这样的情况。一些公司的估值较高有一定的基础存在，比如说它的点击率以及好的商业模式，人们的确是看到了他们赚钱的机制。所以我并不觉得科技股存在泡沫重现。

高峰：实际上我将科学技术分成两类。其中一类是取代式的科技，另一类是增量式的科技。

取代式的是指那些实际上不创造财富，通过挤占传统产业为代价来实现自身价值的科技公司。这类科技公司的边际价值往往呈现递减趋势，并最终会趋向零。拿电子商务来举例。去年京东公司240亿的交易额实际上是挤占了很多实体店和商业租金的盈利。如果在接下来的几年里，京东的销售额还在不断增加，很短时间里就能做到苏宁电器、国美电器十几年才能完成的规模。

另外的一种科技实际上是对人们的生产方式带来增量创新的科技。人们的生活会因这类科技的提高而产生增量变化的。19世纪的铁路就是这种带来增量式的科技。而比如说现在的新能源技术则是属于这种增量的科技。如果我们能在新能源上有所突破，并最终在成本上和传统化石能源接轨，这种科技是带来增量的影响。

我认为以网络股为代表的科技公司就是属于这类不创造财富的科技公司，而现在像谷歌这样的互联网技术从深层次来说也是对传统行业的一种替代。我认为当年美国科技股泡沫破灭的原因就在于这类科技股边际价值递减造成的。(责任编辑：admin)