科通芯城“报警”应对“做空”(2)

烽火认定Cogo有多个高溢价的可疑收购。自2006年起，Cogo Group 大举收购众多子公司，而相关收购价款中有大部分均为商誉或无形资产。此外，在所有该等收购的公告中均没有单独列示目标公司的盈利能力。烽火总结了Cogo自2006年起的主要收购，并认为当中大部分均非常可疑，并相信公司以不合理的价格进行收购以解释消失的现金。

烽火描绘到，Cogo Group的结局是一张废纸。Cogo Group终归于2015年自纳斯达克退市。Cogo Group目前尚在极度不流通的美国场外柜台交易系统（OTCBB）中进行交易，股价更低于0.1美元，与2007年10月年的历史高位22.15美元相距超过百倍。

烽火推论到，科通芯城只会是上述美股公司的复制品。他们认定Cogo Group 与科通芯城有诸多相同之处，包括新兴概念（Cogo 3.0 与现在的硬蛋网）、利用应收款项与存货来解释消失现金、零派息政策、神速增长、同一管理层等。他们相信与Cogo Group一样，大股东在股价进一步上涨后便会开始出售其股份，更或许已经通过控制的人头透过股份回购减持。他们认为今天投资科通芯城，就如同投资十年前的Cogo Group，最终只会让你剩下一张废纸。

针对指控，科通芯城也迅速回应。其执行董事胡麟祥指，事实上，公司上周四已经预感到沽空机构对中国科网股的狙击危机。有心人统计，科通芯城上周沽空压力每日递增，周四沽空金额高达4.35亿元，沽空比例达4.205%，随着公司回购，周五沽空金额下跌至1.69亿元，但5天平均沽空比率达9.1%，今日该股沽空金额回升至2.44亿元，沽空比率为1.524%。另外，上周四、周五公司成交股数分别超过4800万股和1700万股，今日再次扩大至2830万股，并且沽压主要来自2点之后，极大受到沽空报告的影响。 目前科通芯城已经向深圳警方报警，他们认为：从香港联交所查询到的来自大陆的做空账户也许与本次空袭有关。警方已经在用正常渠道检查所有参与做空的人，如果有国内的人参与，相信警方很快会给我们满意答复。

以报警的方式，应对做空，比较少，但是也有先例。某海外对冲基金的中国雇员魏先生和黄先生，就曾被指涉嫌损害某中概股的商业信誉和非法使用窃照而受到指控。其中的做空机构的中国雇员魏先生更描述说，他的人生就像一场好莱坞大片一样。两年的时间里，他从一名对冲基金的股票分析师，变成了一个被警方取保候审的嫌疑犯，当警方要求他以证人身份指控他曾经的同事黄先生涉嫌损害公司的商业信誉罪时，魏先生决定冒险离开中国。

作为外围的旁观者，我们无法知道真相。孰对孰错，我们只能等待由科通芯城来澄清。希望科通芯城是被误伤的。

作者简介：李明恩，国内外多家金融机构专业经验，数家陆港财经专栏作家。

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