科通芯城“报警”应对“做空”

作为外围的旁观者，我们无法知道真相。孰对孰错，我们只能等待由科通芯城来澄清。希望科通芯城是被误伤的。

最近，港股市场被做空频频。5月11日，Gotham City Research发布做空报告，认为自2014年起瑞声科技夸大盈利，Gotham指该股股价将从当日最高价111.3港元腰斩，跌至40至50元，当日股价跌幅为10.45%。随后，5月12日瑞声科技予以强烈否认。在一周后，Gotham City又追加了一份关于瑞声科技的43页报告，报告中质疑，为何瑞声科技的利润率比苹果公司的利润率更高、更平稳。二次狙击后，瑞声科技跌幅超过20%，目前停牌，何时恢复交易，尚不得知。

2017年5月22日，香港市场又被摔下一个巨型“空弹”。科通芯城（0400.HK）被空袭，公司股价大幅下跌并停牌。截至停牌前，科通芯城股价跌22%，报价7.8港元。以22%的跌幅计算，昨日科通芯城市值缩水了32.6亿港元。董事长康敬伟所持47%股份的价值缩水15亿港元。

蝙蝠的眼睛对于日光的闪耀不甚敏锐，市场对性质昭然若揭的造假企业也时常分辨不清。“烽火研究”这家新晋的做空机构，就似乎希望破解亚里士多德《形而上学》文里描述的这个魔咒。烽火研究宣称，造假企业于美国、新加坡、香港、内地等各地市场屡见不鲜，但市场却对它们视若无睹，以致这些造假企业的大股东与同谋的“财政专家”在市场上巧取豪夺，犹如吸血鬼般掠夺无辜投资者的金钱。烽火研究成立目的便是犹如漆黑中的烽火（Blazing）为大众照明这些造假企业的真面目，揭发这些金融罪犯的罪行。

烽火研究（Blazing Research）还似乎希望与传统的做空机构划清界限。传统做空机构的套路，就是以盈利为目的的。出报告前建大量的空头仓位，然后发布做空报告，迫使股价大跌从而用空头头寸来牟利。而烽火研究表示：自己为非牟利的性质，会覆盖所有大小的公司，而不是像传统沽空机构只覆盖大型公司。如果你希望我们协助调查一间小型的公司，我们非常乐意帮忙。我们的宗旨在揭发所有的造假企业，而不会单纯考虑沽空所得的利润。

烽火研究认为，持平和质量对他们是最为重要。他们的目的在于打击金融罪恶而非利润，所以他们的报告也是基于确实的证据，并不会无中生有。他们每份报告也是经过大量的尽职调查及分析，而不是像传统投资银行的报告对其所有有业务往来的公司也给予买入的建议。他们保证告都是具有高质量的。

投资者对烽火研究的背景也是十分好奇。目前，我们还不能得知他们具体的名字，这也许是他们出于自身安全的考虑。据悉，他们的团队由一群退休人士组成，以往曾担任不同的职位包括监管机构人员、基金经理、投资银行家、律师及审计师。他们团队的基地为新加坡。

具体到本次的做空报告，烽火研究首先抛出了一个观点，就是大的国际投行也未必可信。他们认为，又一家由瑞银保荐的港股上市公司—科通芯城存在造假的可能，瑞银在港股市场威名远播，以保荐造假企业而闻名，其业绩包括中国森林、中金再生、博士蛙及天合化工等。

烽火研究似乎做足了功课。他们甚至深挖到13年前的往事。目前科通芯城拥有的大部分资产均来自其美国上市的前身Cogo Group。烽火发现，在完成相关反向收购的短时间内，Cogo Group的股价节节上升，大股东在二级市场上大手减持，在2005-2007年三年间共收获约7，280万美元的款项。同一时期，Cogo Group业绩高速增长，正面消息不断。(责任编辑：方向)