比较背后：特斯拉未来市值3000亿美元是个伪命题

日前，某业内知名人士（据称是李想）在雪球回答网友有关特斯拉前景时称，特斯拉未来的估值可以达到3000亿美元，成为汽车产业中的苹果。尽管该人士并没有就特斯拉何时达到3000亿美元的估值给出自己的时间表。其实有关特斯拉估值的问题在业内并不新鲜，甚至在估值的金额上远比这位业内人士来得大胆。别的不说，仅是特斯拉掌门人马斯克就在去年称，特斯拉的增长轨道可使公司市值在2025年达到7000亿美元（当时苹果的市值），与苹果公司当下市值不相上下。那么事实真的会如此吗？

在此，我们不妨从现在特斯拉（估值）与苹果（市值）来做一比较。目前苹果的市值高在5400亿美元左右，特斯拉的估值为320亿美元左右，即苹果的市值是特斯拉的17倍左右。但苹果去年的营收达到2275亿美元，特斯拉在60亿美元左右，苹果的营收是特斯拉的38倍；苹果的利润为530亿美元左右，但由于特斯拉依然在亏损，所以利润方面我们无法做比较。即便如此（按照营收计算），仅从目前看，特斯拉的估值与苹果相比，也被高估了很多。那么我们不妨以上述业内人士所言的，特斯拉未来的估值实现3000亿美来与苹果做一比较看实际情况会怎样。

按照特斯拉现在估值320亿美元，未来3000亿美元的估值是现在的接近10倍，这意味着要实现这个目标，特斯拉的营收是否或者至少应该接近其估值的一半呢（按照苹果5400亿美元的市值与2275亿美元的营收，后者是前者的一半左右）？即至少要实现1600亿美元的年营收，利润至少要达到300亿美元左右（按照苹果5400亿美元的市值与530亿美元左右的利润，后者是前者的1/10），那么按照去年特斯拉营收60亿美元和汽车销量5万辆左右计算，要实现1600亿美元的营收，在汽车平均单价12万美元不变的前提下，意味着特斯拉汽车的年销量至少要达到135万辆。

鉴于此前Model3作为特斯拉未来主打的车型和主要定位的市场，其售价仅为3.5万美元，加之未来竞争对手的涌入，其汽车平均单价肯定要远远低于目前的水平，而这种单价下滑的压力势必转移到销量上。这里我们就以Model3的平均价格5万美元作为未来特斯拉汽车的价格基准（按照配置不同取中）计算，特斯拉要实现估值3000亿美元（营收至少达到1600亿美元）的目标，汽车的年销量至少也应该在250万辆左右，但按照上述业内人士的乐观预测，到2020特斯拉的年销量也就是50—60万辆（是否是该业内人士对于特斯拉估值达到3000亿美元的时间点），仅为250万辆的1/5，远未达到估值3000亿美元的销量。当然，这里我们还没有计算利润这个指标，因为就目前特斯拉每销售一辆Model系列汽车就亏损4000美元，我们真的很难对其利润在短期内抱有多大的期望。

如果说上述仅是简单的数字对比，那么造成这些数字差异背后的原因才关键。

与苹果在手机产业“软硬兼施”的颠覆性创新相比，哈佛大学按照克里斯滕森对于“颠覆性创新”定义的研究后认为，特斯拉根本算不上颠覆者或者说特斯拉的创新模式不属于颠覆性创新，而是典型的“维持性创新”，即以更高的价格不断改善性能和以更低的价格及更多的品类进入市场，而特斯拉究竟属于哪一种创新，对于传统汽车厂商及其供应商和投资者至关重要。因为如果特斯拉是“颠覆性创新”，竞争对手可能不会对它做出强烈竞争性反应，而如果是“维持性创新”，竞争对手将会逐步涌现且竞争就会非常激烈，更重要的是其发展的环境、规律和商业模式势必按照传统汽车产业来衡量。如此一来，特斯拉面临的挑战重重，且很难彰显出优势。(责任编辑：方向)